>> 華泰證券-健麾信息(605186)業(yè)績短期承壓，靜待后續(xù)恢復(fù)-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 971KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代雯,高鵬,楊昌源 |
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行業(yè)外部因素沖擊下公司業(yè)績有所承壓
公司23年實現(xiàn)收入/歸母凈利3.08/0.6億元（yoy-4.6%/-48.1%），1Q24收入/歸母凈利3563/524萬元（yoy-41.9%/-47.3%），我們推測公司業(yè)績承壓主因行業(yè)外部因素影響醫(yī)療設(shè)備類產(chǎn)品院內(nèi)招標(biāo)節(jié)奏及采購意愿?？紤]外部行業(yè)因素短期或仍有所持續(xù)，我們調(diào)整24-26年預(yù)測EPS至0.93/1.13/1.35元（24/25年前值1.93/2.50元）。公司為國內(nèi)藥房自動化領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)品性能過硬且海內(nèi)外市場持續(xù)拓展，給予公司24年43x PE（可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值40x），對應(yīng)目標(biāo)價40.18元（前值45.65元），維持“買入”。
1Q24毛利率水平顯著提升
公司1Q24毛利率為78.2%（yoy+36.9pct），我們推測毛利率明顯提升主因公司期內(nèi)具體執(zhí)行項目結(jié)構(gòu)常規(guī)變動。1Q24銷售/管理/研發(fā)費用率分別為24.4%/30.1%/18.5%，分別yoy+15.5/+21.8/+9.4pct，費用率同比上升明顯主因公司期內(nèi)收入承壓但產(chǎn)品推廣、新品研發(fā)等常規(guī)投入持續(xù)。
看好公司智慧藥房及智能靜配中心業(yè)務(wù)24年發(fā)展趨勢向上
1）智慧藥房：23年收入2.00億元（yoy+6.9%）。公司產(chǎn)品性能過硬且市場認(rèn)可度較高，截至年報披露日，公司業(yè)務(wù)已覆蓋近千家國內(nèi)醫(yī)院，其中全國前五十強(qiáng)醫(yī)院覆蓋率超50%?？紤]國內(nèi)醫(yī)院新改建需求持續(xù)，疊加公司海外業(yè)務(wù)推廣持續(xù)發(fā)力，看好板塊24年收入實現(xiàn)較快增長；2）智能靜配中心：23年收入1529.9萬元（yoy-73.7%），我們推測主因行業(yè)外部因素影響下院內(nèi)靜配中心升級需求釋放有所減緩?？紤]公司產(chǎn)品性能先進(jìn)疊加行業(yè)需求有望回暖，我們看好板塊24年重回向好發(fā)展態(tài)勢。
新區(qū)域、新模式持續(xù)拓展，有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量
1）新區(qū)域：公司持續(xù)強(qiáng)化境外市場商業(yè)化推廣；截至年報披露日，公司與Ajlan&Bros公司所設(shè)立的合資公司已正式獲得沙特2300余家基層醫(yī)院的數(shù)字化改造項目，目前已開始小批量供貨；此外，公司目前已與俄羅斯、波蘭、新加坡、智利、中國臺灣等區(qū)域經(jīng)銷商簽署合作協(xié)議，并已向中國臺灣及俄羅斯市場供貨。2）新模式：公司戰(zhàn)略布局醫(yī)藥零售市場，其目前已與某互聯(lián)網(wǎng)平臺頭部企業(yè)正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議等相關(guān)協(xié)議，并積極推進(jìn)“智慧藥店”項目。我們看好公司新區(qū)域、新模式業(yè)務(wù)24年取得積極進(jìn)展并貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
風(fēng)險提示：新興業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期，在研進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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