>> 申萬宏源-新芝生物(430685)24Q1業(yè)績符合預期，借力并購加速工業(yè)市場布局-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 744KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉靖,王雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2024Q1業(yè)績：實現(xiàn)營業(yè)收入0.27億元，同比-43.3%；歸母凈利0.029億元，同比-81.2%；扣非歸母凈利0.016億元，同比-87.6%。24Q1行業(yè)需求承壓，疊加高基數(shù)影響，收入同比下滑，因期間費用中人員薪酬、折舊攤銷等支出剛性，業(yè)績降幅較收入更大，24Q1業(yè)績符合我們預期。
投資要點：
24Q1綜合毛利率為62.4%，同比下降7.6pcts,與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化有關(guān)。公司產(chǎn)品品類豐富，各大品類因工藝、技術(shù)等不同形成毛利率差異，進一步分應用領(lǐng)域看，科研型毛利率高，而生產(chǎn)型相對較低，以冷凍干燥機為例，非生產(chǎn)型毛利率在63%左右，生產(chǎn)型在30~45%區(qū)間。23Q1因高?？蒲袡C構(gòu)采購需求的集中釋放，毛利率顯著高于其他季度。
持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，適應多場景需求，降低對單一行業(yè)依賴。公司自始圍繞生物樣品處理領(lǐng)域（前處理、制備、分離、純化等）做產(chǎn)品開發(fā)，下游應用覆蓋生物醫(yī)藥、合成生物及對樣品處理有高精度、高靈敏度要求的行業(yè)領(lǐng)域。截至目前，公司已擁有超聲粉碎提取、冷凍干燥、恒溫水浴、超聲清洗、勻漿研磨分散、分子生物學等系列百余款產(chǎn)品，在合成生物、小分子藥物、新材料&新能源、IVD、疾控中心、食品科學等6大領(lǐng)域形成完善的產(chǎn)品解決方案，抗周期性能力得到增強。
組建應用工程師團隊，賦能全國銷售網(wǎng)絡(luò)、助力大客戶開發(fā)。公司儀器設(shè)備貨值小、品類多，覆蓋廣泛且掌控力強的銷售網(wǎng)絡(luò)是制勝關(guān)鍵。隨著品類拓展與技術(shù)升級，終端應用支持的重要性日益凸顯，公司在23年組建一只由碩博士領(lǐng)銜的應用服務(wù)團隊，為新品快速推廣、需求高效響應及客戶維系等提供有利支撐。
以自研為基，借力并購，加速工業(yè)市場布局。公司24年3月公告收購寧波阿弗斯公司55%股權(quán)，系公司成立以來首次外延并購。阿弗斯產(chǎn)品以高低溫工業(yè)控溫為主，可應用于制藥、新能源、化工等領(lǐng)域，與公司原有的實驗室型產(chǎn)品互補。立足核心技術(shù)收購工業(yè)品標的，一是有助于快速切入工業(yè)市場，形成新的盈利增長點；二是縮短產(chǎn)品線（實驗室型-生產(chǎn)型）孵化周期，增強新芝品牌競爭力。
維持“買入”評級。公司專注生命科學儀器市場，產(chǎn)品矩陣持續(xù)拓寬，抗周期性得到增強，23年起借力并購加速工業(yè)市場布局，收入彈性增大，我們維持此前盈利預測，預計公司24-26年歸母凈利潤分別為0.57/0.65/0.75億元，當前股價（2024/04/26）對應PE分別為16/14/12倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加??；下游需求不及預期、新品研發(fā)進度不及預期等
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