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2024Q1盈利水平環(huán)比大幅增長(zhǎng)，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2024年一季報(bào)，2024Q1單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.44億元，同比+7.99%，環(huán)比-5.62%；歸母凈利潤(rùn)0.25億元，同比-5.29%，環(huán)比+277.27%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.25億元，同比-3.54%，環(huán)比+345.10%；銷售毛利率25.66%，同比-1.28pcts，環(huán)比+3.10pcts。公司2024Q1利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因?yàn)椋?1)公司持續(xù)加大市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度；(2)公司鎮(zhèn)江子公司可抵扣虧損形成的“遞延所得稅資產(chǎn)”在2023年末因所得稅稅率下降調(diào)減了“遞延所得稅資產(chǎn)”帳面價(jià)值，從而調(diào)增了所得稅費(fèi)用。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)1.18/1.41/1.60億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為46.0/38.6/33.9倍。我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　超凈高純?cè)噭⒐饪棠z配套試劑業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，G5產(chǎn)品驗(yàn)證進(jìn)展順利
　　收入方面，2024Q1公司超凈高純?cè)噭┊a(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入1.57億元，同比+8.39%；光刻膠配套試劑產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入0.78億元，同比+2.70%。銷量方面，2024Q1公司超凈高純?cè)噭┊a(chǎn)品銷量為2.46萬(wàn)噸，同比+21.81%；光刻膠配套試劑產(chǎn)品銷量為0.72萬(wàn)噸，同比+6.90%。價(jià)格方面，2024Q1公司超凈高純?cè)噭┊a(chǎn)品平均售價(jià)為0.72萬(wàn)元/噸，同比-11.01%，主要系公司光伏太陽(yáng)能板塊產(chǎn)品銷量增加，且平均售價(jià)相對(duì)較低；光刻膠配套試劑產(chǎn)品平均售價(jià)為1.13萬(wàn)元/噸，同比-3.93%。目前鎮(zhèn)江公司已穩(wěn)定產(chǎn)出G5等級(jí)的硫酸、氨水、鹽酸，并在國(guó)內(nèi)多個(gè)主流先進(jìn)制程廠家均送樣測(cè)試，大部分已通過(guò)測(cè)試，產(chǎn)品驗(yàn)證進(jìn)展順利。
　　公司持續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)，新產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期
　　公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，2024Q1研發(fā)費(fèi)用為0.12億元,研發(fā)費(fèi)用率達(dá)4.88%。產(chǎn)能方面，江化微總體已建產(chǎn)能23.5萬(wàn)噸/年，鎮(zhèn)江基地在建二期項(xiàng)目產(chǎn)能10萬(wàn)噸/年，未來(lái)三期項(xiàng)目規(guī)劃7萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)2024年產(chǎn)能利用率將隨著客戶開(kāi)拓與產(chǎn)品導(dǎo)入會(huì)有大幅度提升。隨公司堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)能擴(kuò)充持續(xù)推進(jìn)，公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；客戶導(dǎo)入不及預(yù)期