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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收7.71億元，同比增長11.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9852萬元，同比增長20.37%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤9575萬元，同比增長23.65%。2023Q3，公司單季度實(shí)現(xiàn)營收2.73億元，同比增長21.20%，環(huán)比下滑0.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3375萬元，同比增長66.19%，環(huán)比下滑11.11%。
　　點(diǎn)評：
　　濕電子化學(xué)品持續(xù)放量，推動業(yè)績同比增長。得益于公司江陰、鎮(zhèn)江和四川三大生產(chǎn)基地產(chǎn)能的全面投放，23年前三季度公司產(chǎn)品銷量顯著提升，推動公司業(yè)績同比增長。23年前三季度，公司超凈高純試劑和光刻膠配套試劑的銷量分別為7.71萬噸和2.39萬噸，分別同比增長42.7%和41.7%；營收分別為5.15億元和2.57億元，分別同比增長8.5%和16.4%。其中23Q3，公司超凈高純試劑和光刻膠配套試劑的單季度銷量分別為2.96萬噸和0.81萬噸，分別同比增長71.2%和49.0%；營收分別為1.89億元和0.83億元，分別同比增長25.7%和12.2%。后續(xù)，公司還會進(jìn)一步加快鎮(zhèn)江江化微二期的項(xiàng)目建設(shè)，擴(kuò)大市場份額，提高行業(yè)競爭力。
　　持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，推動新產(chǎn)品客戶導(dǎo)入。2023年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用為4683萬元，同比增長60.31%；研發(fā)費(fèi)用率為6.07%，同比提升1.87pct。公司當(dāng)前產(chǎn)品線較為豐富，目前有數(shù)十種濕電子化學(xué)品，產(chǎn)品能夠廣泛的應(yīng)用到半導(dǎo)體、平板顯示及LED、光伏太陽能、新能源鋰電等多個電子領(lǐng)域。新產(chǎn)品導(dǎo)入方面，23年以來，公司新品低Profile高精度鋁腐蝕液，導(dǎo)入京東方B4公司大批量供應(yīng)；鋁制程水系正膠剝離液，導(dǎo)入友達(dá)光電；半導(dǎo)體高等級G4\G5硫酸、氨水、鹽酸、蝕刻液、清洗劑等產(chǎn)品，成功導(dǎo)入多家8-12寸半導(dǎo)體客戶、大硅片客戶；再生提純級NMP成功導(dǎo)入中創(chuàng)新航等國內(nèi)鋰電行業(yè)龍頭企業(yè)。隨著研發(fā)的持續(xù)投入，公司產(chǎn)品線越發(fā)齊全，競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步增加。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：受益于江陰、鎮(zhèn)江和四川三大生產(chǎn)基地產(chǎn)能的持續(xù)釋放，23年前三季度公司超凈高純試劑和光刻膠配套試劑等主營產(chǎn)品銷量顯著提升，推動公司業(yè)績同比增長。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤分別為1.51/2.09/2.76億元。隨著公司現(xiàn)有產(chǎn)能的持續(xù)爬坡和后續(xù)新增產(chǎn)能的逐步落地，公司在濕電子化學(xué)品行業(yè)領(lǐng)域的市占率有望進(jìn)一步提升，維持公司“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品及原材料價格波動，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能爬坡進(jìn)度不及預(yù)期，新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，客戶導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)