久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布24Q1業(yè)績(jī)：
　　24Q1收入690億（+6%）、歸母凈利潤(rùn)48億（+20%）、扣非歸母凈利潤(rùn)46億（+25%）。收入端符合預(yù)期，數(shù)字化帶動(dòng)毛利率提升、費(fèi)用率降低，利潤(rùn)端大超預(yù)期。
　　 24Q1收入拆分：
　?、賰?nèi)銷：收入+8%，其中水家電、家空、廚電和央空收入+10%+，我們預(yù)計(jì)冰洗收入增速個(gè)位數(shù)，卡薩帝強(qiáng)化細(xì)分客群、套系化、shopping mall布局，24Q1收入+14%，增速環(huán)比改善。
　?、谕怃N：收入+4%，公司推新賣貴帶動(dòng)收入增長(zhǎng)。
　　24Q1年利潤(rùn)拆分：
　?、倜剩?9%（+0.3pct），益于內(nèi)銷端采購(gòu)/研發(fā)/生產(chǎn)的數(shù)字化效率提升，以及內(nèi)外銷產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，毛利率連續(xù)多個(gè)季度改善。分地區(qū)看，我們預(yù)計(jì)整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+27%，其中內(nèi)銷+30+%，外銷+10+%，內(nèi)銷數(shù)字化對(duì)利潤(rùn)的提升作用明顯。
　?、谫M(fèi)用率：20.9%（-0.8pct），其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為13.1%/3.2%/4.3%/0.3%，相比于去年同期分別為-0.5pct/-0.3pct/+0.1pct/0pct，銷售和管理費(fèi)率提效最顯著。得益于市場(chǎng)端人效提升和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，23年公司除生產(chǎn)人員外，其他人員數(shù)量-1281人，23年整體人效（人均創(chuàng)利）+10%，24Q1開啟費(fèi)率加速走低的趨勢(shì)，銷售和管理費(fèi)率顯著降低。
　　投資建議：
　?、偈杖攵?，從Q1看，公司內(nèi)銷高端業(yè)務(wù)卡薩帝品牌加速增長(zhǎng)，短板業(yè)務(wù)空調(diào)收入明顯提升。
　?、诶麧?rùn)端，24年是數(shù)字化效果進(jìn)一步展現(xiàn)的一年，銷售/管理費(fèi)用降低、利潤(rùn)釋放更顯著。另外，內(nèi)銷隨著高利潤(rùn)品牌卡薩帝恢復(fù)高增，外銷隨著歐洲newcandy盈利+北美推新賣貴，公司盈利能力有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24/25/26年收入為2788/2970/3164億元（前值為2833/3018/3218億元），歸母凈利潤(rùn)為191/216/243億元(前值為187/211/238億元)，利潤(rùn)增速為+15%/+13%/+12%，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、外銷不及預(yù)期、高端品牌增長(zhǎng)放緩、空調(diào)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，研報(bào)數(shù)據(jù)更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。