>> 光大證券-中信銀行(601998)2024年一季報點評：營收增速大幅改善，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王一峰,蔡霆夆 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
4月29日，中信銀行發(fā)布2024年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入537.7億，同比增長4.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤191.9億，同比增長0.2%；24Q1年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.57%，同比下降1.29pct。
點評：
低基數(shù)作用下營收增速明顯改善，減值計提力度提升拖累盈利增長。公司24Q1營業(yè)收入、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為4.7%、5.6%、0.2%，營收、撥備前利潤增速較2023年分別提升7.3、10.9pct，歸母凈利潤增速較2023年下降7.7pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速-4.5%、27.6%，較2023年分別提升0.2、25pct；信用減值損失/營業(yè)收入、成本收入比分別為31.3%、27%，較上年同期分別變動3.7、-0.6pct。拆分盈利同比增速結(jié)構(gòu)，非息、規(guī)模擴張為主要貢獻(xiàn)分項，分別拉動業(yè)績增速20.9、8.4pct。從邊際變化看，1）業(yè)績增速回暖主要受益于：①凈息差負(fù)向拖累收窄；②投資收益貢獻(xiàn)大幅提升；③公司加大各項費用管控，費用負(fù)向拖累小幅收窄；2）業(yè)績拖累項主要包括：①規(guī)模擴張貢獻(xiàn)下降；②撥備由正貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)為負(fù)貢獻(xiàn)。
重點領(lǐng)域貸款延續(xù)高增，按揭貸款投放轉(zhuǎn)暖。24Q1，公司單季新增生息資產(chǎn)規(guī)模209億，同比少增1318億，余額同比增速較年初下降1.7pct至3.7%。
1）從生息資產(chǎn)投放結(jié)構(gòu)來看，1Q新增貸款、金融投資（不含交易性金融資產(chǎn)，下同）、同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分別為840億、-465億、-166億，其中貸款、同業(yè)資產(chǎn)同比分別少增1092億、755億，金融投資則同比少減529億；貸款余額同比增速4.4%，較年初下降2.3pct。
2）從信貸投放結(jié)構(gòu)來看，貸款少增主要受票據(jù)拖累，企業(yè)貸款投放占主導(dǎo)，按揭貸款投放延續(xù)回暖。具體而言：①企業(yè)端：1Q企業(yè)貸款新增2078億，同比少增36億。其中，綠色貸款、制造業(yè)中長期貸款分別新增412億、199億，同比分別少增30億、10億；余額同比增速分別為32.2%、24.8%，遠(yuǎn)高于一般貸款增速。在“均衡投放”政策指引下，開年企業(yè)貸款投放節(jié)奏有所放緩，但仍維持較高景氣度，重點領(lǐng)域貸款仍延續(xù)高增；②零售端：1Q零售貸款新增256億，同比少增105億；結(jié)構(gòu)上按揭貸款、經(jīng)營貸、信用卡分別新增63億、209億、-111億，其中按揭貸款同比多增156億。零售信貸擴張仍依賴于經(jīng)營貸，按揭貸款投放有所轉(zhuǎn)暖；③票據(jù)：1Q減少1495億，同比多減951億，構(gòu)成信貸主要拖累項。
存款增長相對乏力，NCD凈融資力度加大。公司1Q新增付息負(fù)債-333億，同比少增2659億，余額同比增速較年初下降3.5pct至2.3%；從新增付息負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，1Q新增存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債規(guī)模分別為189億、2234億、-2756億，其中存款、同業(yè)負(fù)債同比分別少增3206億、2363億，應(yīng)付債券同比多增2911億；NCD凈融資2486億，同比增加3013億；存款余額同比增速為-0.4%，較年初下降6.3pct。進(jìn)一步考察存款結(jié)構(gòu)，公司存款、零售存款分別新增-95億、284億，同比分別少增2676億、530億。在年初工資獎金發(fā)放、公司對企業(yè)端高成本實施壓降等背景下，企業(yè)存款增長相對乏力。
24Q1凈息差較2023年下降8bp至1.70%，主要受資產(chǎn)端拖累，負(fù)債成本有所改善。24Q1，公司凈息差披露值為1.70%，較2023年收窄8bp；測算生息資產(chǎn)收益率，付息負(fù)債成本率分別為3.78%、2.16%，較2023年分別下降15bp、4bp。從資產(chǎn)端來看，受存量按揭利率下調(diào)、存量貸款滾動重定價等因素影響，貸款定價承壓下行，預(yù)估存量按揭利率下調(diào)影響生息資產(chǎn)收益率5bp左右；從負(fù)債端來看，或主要受益于：一是公司持續(xù)對高成本負(fù)債實施壓降，二是前期存款掛牌利率下調(diào)紅利于今年集中釋放。
投資收益支撐非息收入走強，非息收入占比較上年同期提升6pct至35%。公司24Q1非息收入同比增長27.6%至188億，增速較2023年提升25pct。其中，凈手續(xù)費及傭金收入同比下降2%至84億，增速較2023年提升10.7pct，受資本市場波動加劇、銀保渠道“報行合一”等因素影響，手續(xù)費收入延續(xù)負(fù)增長，但降幅明顯收窄；凈其他非息收入同比增長68.5%至104.3億，增速較2023年提升41.8pct。24Q1債市利率明顯走低，帶動債券估值收益實現(xiàn)較好增長，24Q1投資收益、公允價值變動損益分別實現(xiàn)81.5億、19.7億。其中，投資收益同比增加49.6億，構(gòu)成凈其他非息走強的主要驅(qū)動力量。
資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)健，風(fēng)險抵補能力維持高位。24Q1末，中信銀行不良貸款余額656.4億，較年初增加8.4億，不良貸款率為1.18%，較年初持平；關(guān)注貸款余額為894.9億，較年初增加28.2億，關(guān)注率為1.6%，較年初提升3bp；不良+關(guān)注率合計為2.78%，較年初提升2bp。撥備方面，1Q計提信用減值損失168.5億，同比增加26.5億，信用減值損失/平均總資產(chǎn)（年化）為0.74%，同比提升9bp；撥備余額為1364億，較年初增加18.7億；撥備覆蓋率為207.8%，較年初提升0.2pct；撥貸比為2.44%，較年初下降1bp，風(fēng)險抵補能力維持高位。
受可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股、RWA增速放緩影響，各級資本充足率明顯提升。截至24Q1末，公司核心一級/一級/資本充足率分別為9.69%/11.44%/13.61%，較年初分別提升69/69/68bp。公司各級資本充足率有所提升
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