>> 信達證券-路德環(huán)境(688156)24Q1增速較快，期待供銷兩端持續(xù)改善-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬錚 |
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事件：路德環(huán)境公布2023年年報及2024年一季報。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.51億元，同比+2.63%；歸母凈利潤2697萬元，同比+4.02%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2046萬元，同比+2.30%。其中，23Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.19億元，同比+6.49%；歸母凈利潤61萬元，同比-76.96%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-143萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。24Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入6795萬元，同比+21.90%；歸母凈利潤567萬元，同比+54.15%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤508萬元，同比+88.16%。
點評：
23Q4收入表現(xiàn)穩(wěn)健，利潤受信用減值損失影響下降。收入端看，公司白酒糟生物發(fā)酵飼料業(yè)務(wù)、河湖淤泥處理服務(wù)和工程泥漿處理服務(wù)Q4分別實現(xiàn)營收5735萬元、4379萬元和1665萬元。其中白酒糟生物發(fā)酵飼料Q4銷量達27300噸，同比+17.67%。利潤端看，盡管Q4單季度毛利率表現(xiàn)優(yōu)秀，達39.41%，同環(huán)比均有提升，但受河湖淤泥業(yè)務(wù)付款延遲影響，公司應(yīng)收賬款回收期延長，增加的信用減值損失使得利潤出現(xiàn)下滑。
24Q1收入增速較快，利潤因基數(shù)較低高增。24Q1，公司收入端持續(xù)增長，其中白酒糟生物發(fā)酵飼料業(yè)務(wù)、河湖淤泥處理服務(wù)和工程泥漿處理服務(wù)分別實現(xiàn)營收5033萬元、749萬元和340萬元，白酒糟生物發(fā)酵飼料銷量達2.45萬噸，同比+66.30%。利潤端看，盡管毛利率受噸價下跌影響略有下降，但因去年利潤基數(shù)較低，利潤同比仍然大幅增加。
盈利預(yù)測與投資評級：供銷兩端正在改善，把握公司成長機遇。供給方面，公司多地產(chǎn)能今年將陸續(xù)投產(chǎn)，飼料產(chǎn)能將大幅提升。銷售端，公司大幅調(diào)整銷售部門人員結(jié)構(gòu)，新引進銷售負責人，大客戶銷售有望取得突破。參照公司當前的經(jīng)營進度，我們預(yù)計公司2024-2026年EPS為0.48/0.87/1.65元，分別對應(yīng)2024-2026年33X/19X/10XPE，維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險因素：投產(chǎn)進度不及預(yù)期，豆粕價格不及預(yù)期
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