>> 東吳證券-愛柯迪(600933)2023年年報及2024年一季報點評：2023Q4及2024Q1業(yè)績符合預(yù)期，品類拓展+全球布局加速成長-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 628KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,劉力宇 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年年報及2024年一季報。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入59.57億元，同比增長39.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.13億元，同比增長40.84%。其中，2023Q4單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.23億元，同比增長39.05%，環(huán)比增長8.30%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.16億元，同比增長30.94%，環(huán)比增長56.44%。2024Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.42億元，同比增長30.69%，環(huán)比微降4.70%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.32億元，同比增長36.92%，環(huán)比下降26.58%。公司2023Q4和2024Q1業(yè)績整體符合我們的預(yù)期。
2023Q4及2024Q1業(yè)績符合預(yù)期，公司業(yè)務(wù)實現(xiàn)持續(xù)成長。收入端，2023Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.23億元，環(huán)比增長8.30%；2024Q1實現(xiàn)營業(yè)收入16.42億元，環(huán)比微降4.70%，環(huán)比表現(xiàn)好于國內(nèi)乘用車行業(yè)。毛利率方面，公司2023Q4及2024Q1毛利率水平分別為29.41%及29.67%，環(huán)比分別+0.62/+0.26個百分點，整體穩(wěn)中有升。期間費用方面，公司2023Q4期間費用率為10.71%，環(huán)比下降1.57個百分點，主要系匯兌收益帶來的財務(wù)費用率降低所致；2024Q1公司期間費用率為13.30%，環(huán)比提升2.58個百分點，主要系匯兌損失推高了財務(wù)費用率。凈利潤方面，公司2023Q4實現(xiàn)歸母凈利潤3.16億元，環(huán)比增長56.44%，對應(yīng)歸母凈利率為18.33%，環(huán)比提升5.65個百分點；2024Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.32億元，環(huán)比下降26.58%，對應(yīng)歸母凈利率14.12%，環(huán)比下降4.21個百分點。
公司產(chǎn)品品類不斷完善，產(chǎn)能擴張助力全球化布局。產(chǎn)品端：公司產(chǎn)品品類持續(xù)擴張，鋁合金精密壓鑄件基本實現(xiàn)對三電系統(tǒng)、汽車結(jié)構(gòu)件、熱管理、智能駕駛系統(tǒng)等的全覆蓋。產(chǎn)能端：1、公司墨西哥一期生產(chǎn)基地在2023年7月開始量產(chǎn)，目前墨西哥二期工廠也在建設(shè)當(dāng)中，計劃于2025年投入生產(chǎn)；2、2024年1月公司公告投資建設(shè)匈牙利生產(chǎn)基地，拓展在車身結(jié)構(gòu)件及殼體類零部件的布局；3、安徽馬鞍山基地一期工廠已于2023年實現(xiàn)量產(chǎn)，二期工廠正在按計劃有序推進。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司新項目的量產(chǎn)進度以及下游配套客戶的銷量情況，我們將公司2024-2025年歸母凈利潤的預(yù)測調(diào)整為11.38億元、14.17億元（前值為11.58億元、15.17億元），新增公司2026年歸母凈利潤預(yù)測值17.42億元，對應(yīng)2024-2026年EPS分別為1.18元、1.47元、1.81元，市盈率分別為16.30倍、13.10倍、10.65倍，公司作為汽車鋁合金精密壓鑄件龍頭，產(chǎn)品品類加速拓展，因此維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游乘用車行業(yè)銷量不及預(yù)期；鋁壓鑄行業(yè)競爭加劇超預(yù)期；鋁合金原材料價格上漲超預(yù)期。
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