>> 華泰期貨-燃料油月報：油價重心有所回落，高硫油強勢延續(xù)-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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策略摘要
近期高硫燃料油價差結(jié)構(gòu)則保持堅挺，裂解價差、月差以及現(xiàn)貨貼水均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，內(nèi)盤則走出顯著的正套行情，我們認為這種格局有望在短期延續(xù)，但隨著月差、裂解價差漲至相對高位區(qū)間，我們認為進一步走強的空間有限，不宜過度樂觀，前期多頭可逐步止盈。低硫燃料油方面，目前市場矛盾相對有限，基于當(dāng)前的估值水平，向上或向下空間均有限，預(yù)計裂解價差與月差結(jié)構(gòu)維持震蕩格局，單邊價格則繼續(xù)跟隨原油端波動。
核心觀點
■市場分析
4月份國際油價在觸及階段性高點后呈現(xiàn)弱勢回調(diào)狀態(tài)，五一假期期間則延續(xù)了這種走勢。截止目前Brent和WTI已跌至83美元/桶和78美元/桶左右，這與我們此前的預(yù)期基本一致。前期油價上漲主要驅(qū)動因素來自于緊張的地緣局勢，市場擔(dān)憂東歐與中東地區(qū)的沖突對核心產(chǎn)油國供應(yīng)造成實質(zhì)性沖擊，隱含的地緣溢價受到抬升。但隨著時間推進，地緣沖突仍在相對可控的范圍內(nèi)進行，原油斷供事件有限。此外，以色列與哈馬斯正在就?；饏f(xié)議展開談判，如果協(xié)議能夠順利達成，來自地緣層面的情緒溢價預(yù)計將逐漸消退，市場或重新回歸基本面定價的邏輯。
雖然單邊價格受到原油走勢的擾動，近期高硫燃料油價差結(jié)構(gòu)則保持堅挺，裂解價差、月差以及現(xiàn)貨貼水均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，內(nèi)盤則走出顯著的正套行情，前期我們預(yù)期的利多因素正在逐步兌現(xiàn)。我們認為這種格局有望在短期延續(xù)，但隨著月差、裂解價差漲至相對高位區(qū)間，我們認為進一步走強的空間有限，不宜過度樂觀。
低硫燃料油方面，目前市場矛盾相對有限，基于當(dāng)前的估值水平，向上或向下空間均有限，預(yù)計裂解價差與月差結(jié)構(gòu)維持震蕩格局，單邊價格則繼續(xù)跟隨原油端波動。
■策略
單邊中性，前期FU單邊、裂解、月差多頭可逐步止盈離場
■風(fēng)險
無
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