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策略摘要
　　工業(yè)硅品種：4月工業(yè)硅下游企業(yè)采購意愿偏謹(jǐn)慎，疊加行業(yè)高庫存難以得到消化，盤面價(jià)格提前兌現(xiàn)豐水期預(yù)期，期貨及現(xiàn)貨價(jià)格均下跌。4月供應(yīng)端較上月小幅減少，西南地區(qū)維持低開工率，北方部分產(chǎn)能減產(chǎn)。從下游需求來看，多晶硅及有機(jī)硅采購偏謹(jǐn)慎，鋁廠按需采購，出口訂單穩(wěn)定。4月多晶硅價(jià)格大幅下跌，下游硅片廠累庫嚴(yán)重，多晶硅銷售訂單成交較少，對工業(yè)硅采購偏謹(jǐn)慎，且招標(biāo)價(jià)格低于預(yù)期。有機(jī)硅本月價(jià)格延續(xù)跌勢，目前存在小幅累庫的情況，對工業(yè)硅采購謹(jǐn)慎。鋁合金方面，因硅鋁價(jià)差較大，利潤較為穩(wěn)定，按需采購。綜合來看，4月供應(yīng)小幅減少，需求因下游產(chǎn)能擴(kuò)張小幅增加，總庫存維持去庫。
　　5月預(yù)計(jì)西南部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，總供應(yīng)增加。需求端有機(jī)硅及多晶硅庫存較高，價(jià)格回落，部分產(chǎn)能或停爐檢修，消費(fèi)端預(yù)計(jì)持平。除西南地區(qū)豐水期復(fù)產(chǎn)外，受倉單及總庫存壓力影響，預(yù)計(jì)5月工業(yè)硅價(jià)格或繼續(xù)探底，需留意倉單消化情況及成本變動情況。
　　核心觀點(diǎn)
　　■ 2024年4月產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)情況梳理
　　原料端：4月間，中國工業(yè)硅生產(chǎn)成本持穩(wěn)，原料端價(jià)格變化不大，5月西南地區(qū)平水期來臨，預(yù)計(jì)生產(chǎn)成本小幅下降。
　　生產(chǎn)端：4月金屬硅開爐數(shù)量較上月相比減少15臺，截止4月底，中國金屬硅開工爐數(shù)302臺，整體開爐率40.43%。從產(chǎn)量方面來看，4月中國工業(yè)硅產(chǎn)量約為36萬噸。5月預(yù)計(jì)西南部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，整體產(chǎn)量預(yù)計(jì)較4月小幅增加。
　　消費(fèi)端：4月份消費(fèi)領(lǐng)域總產(chǎn)量持穩(wěn)。4月多晶硅產(chǎn)量約為18.5萬噸，較上月基本持平。有機(jī)硅開工小幅下降，4月單體產(chǎn)量約35萬噸，鋁合金開工持穩(wěn)。4月國內(nèi)工業(yè)硅下游消費(fèi)合計(jì)消費(fèi)量約38萬噸（含再生硅），出口約5萬噸，整體去庫3.5萬噸左右。5月預(yù)計(jì)多晶硅與有機(jī)硅與產(chǎn)量預(yù)計(jì)持穩(wěn)，鋁合金開工預(yù)計(jì)變化不大。
　　庫存：根據(jù)百川浮盈統(tǒng)計(jì)中國工業(yè)硅行業(yè)庫存合計(jì)約44.06萬噸（含交割庫注冊倉單），較3月底變化不大。其中社會庫存9.90萬噸，黃埔港3.80萬噸，昆明港2.70萬噸，天津港3.80萬噸，交割庫庫存約24.99萬噸，通過對行業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)庫存估算，預(yù)計(jì)全行業(yè)總庫存在60萬噸左右。
　　價(jià)格：4月份，因下游補(bǔ)庫意愿偏弱，且行業(yè)庫存較高，工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格下跌，目前華東通氧553均價(jià)13250元/噸，華東421均價(jià)13750元/噸。目前兩大下游產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，利潤進(jìn)一步被壓縮，因此對工業(yè)硅采購偏謹(jǐn)慎。此外，由于倉單壓力仍未緩解，5月價(jià)格或繼續(xù)探底，需關(guān)注價(jià)格回落后開工率變化情況。
　　策略
　　短期受宏觀情緒擾動影響，整體商品上漲情緒較重，工業(yè)硅期貨盤面有所反彈，但基本面受倉單與總庫存壓力影響，仍然偏弱，持貨商可擇機(jī)逢高賣出套保。12000元/噸以內(nèi)存在一定成本支撐，需關(guān)注行業(yè)開工情況，預(yù)計(jì)盤面價(jià)格在11000元/噸-11500元/噸時(shí)，下游購買使用倉單會有一定性價(jià)比。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、主產(chǎn)區(qū)開工變化
　　2、成本端變動情況
　　3、下游利潤及采購意愿
　　4、宏觀情緒
　　5、倉單消化情況