>> 華泰期貨-EG月報：國內(nèi)供應(yīng)壓力尚可，但進(jìn)口量回歸-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 1237KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
5月EG中性看待，震蕩可能有小反彈，長期逢高賣出套保。基本面來看，短期港口庫存絕對量不算高、油制低利潤下檢修頻發(fā)，國內(nèi)乙二醇供應(yīng)壓力不大，平衡表去庫下乙二醇低位買氣尚可，對乙二醇價格存在一定支撐；但當(dāng)前國外裝置基本都已恢復(fù)正常，二季度進(jìn)口到港量也逐步回歸高位，4月下~5月初預(yù)計主港外輪到貨偏多，港口顯性庫存難以看到大幅去庫，這使得市場心態(tài)受壓制；短期4月底在下游低備貨+階段性補(bǔ)庫需求下港口發(fā)貨有好轉(zhuǎn)跡象，關(guān)注隱形庫存去化進(jìn)展和下游提貨節(jié)奏，若港口去庫，短期價格可能會有小反彈，中長期6月后在國內(nèi)外供應(yīng)恢復(fù)和下游季節(jié)性轉(zhuǎn)弱下預(yù)計弱勢震蕩為主。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
近期國內(nèi)油制EG在低利潤下集中檢修，同時隨著EG價格重心的回落，EG/EO聯(lián)產(chǎn)裝置陸續(xù)切回EO，即使5月煤制裝置集中重啟，但盛虹/浙石化傳減5月合約，在油制低利潤下浙石化等裝置重啟存延遲預(yù)期，因此5月整體EG供應(yīng)壓力還不算大。
海外裝置方面，遠(yuǎn)洋端方面，隨著沙特Sharq2裝置4月的重啟，當(dāng)前沙特裝置均處于運(yùn)行狀態(tài)，沙特對中國的乙二醇出口量從二季度開始逐漸增加。5月伊朗貨集中到港，后續(xù)關(guān)注船只到港節(jié)奏，6月起伊朗供應(yīng)預(yù)計有所收縮。北美市場，南亞一套83萬噸/年的裝置重啟推遲至5月上旬，6月之后的進(jìn)口量預(yù)計略有提升?？傮w來說，海外開工特別是沙特提升，中國二季度EG進(jìn)口量預(yù)計回升到50~60萬噸附近。
庫存方面，4月EG主港小幅累庫。一方面隨著海外供應(yīng)陸續(xù)回歸，4月下進(jìn)口到港量明顯回升；另一方面聚酯工廠成品庫存壓力下原料提貨積極性低，4月整體港口出貨表現(xiàn)一般，表現(xiàn)為MEG聚酯工廠庫存下降，但4月底有企穩(wěn)跡象。5月平衡表當(dāng)前是小幅去庫2萬噸，若盛虹增加檢修或是浙石化延長檢修（當(dāng)前按5月中上旬在重啟）則去庫幅度可能加大，5月整體供需格局尚可，但主港實際能否去庫要看隱形庫存去化進(jìn)展和下游提貨積極性，目前看來聚酯工廠MEG備貨有企穩(wěn)跡象，但下游和貿(mào)易商缺乏投機(jī)性，大幅去庫預(yù)計也比較難。
終端方面，當(dāng)前終端織造環(huán)節(jié)和下游聚酯開工高位維持，對PTA需求形成支撐，雖然終端維持低原料剛需備貨策略，但是低坯布成品庫存下也有階段性補(bǔ)庫，總體5月份長絲和瓶片負(fù)荷有下降的風(fēng)險，但整體預(yù)計大面積下滑可能性不大，5月需求還是有支撐，6 ~7月存在進(jìn)一步降負(fù)荷預(yù)期，主要是因為紡織行業(yè)季節(jié)性淡季以及瓶片新產(chǎn)能逐步釋放帶來的負(fù)荷壓力。
■策略
5月EG中性看待，震蕩可能有小反彈，長期逢高賣出套保?；久鎭砜矗唐诟劭趲齑娼^對量不算高、油制低利潤下檢修頻發(fā)，國內(nèi)乙二醇供應(yīng)壓力不大，平衡表去庫下乙二醇低位買氣尚可，對乙二醇價格存在一定支撐；但當(dāng)前國外裝置基本都已恢復(fù)正常，二季度進(jìn)口到港量也逐步回歸高位，4月下~5月初預(yù)計主港外輪到貨偏多，港口顯性庫存難以看到大幅去庫，這使得市場心態(tài)受壓制；短期4月底在下游低備貨+階段性補(bǔ)庫需求下港口發(fā)貨有好轉(zhuǎn)跡象，關(guān)注隱形庫存去化進(jìn)展和下游提貨節(jié)奏，若港口去庫，短期價格可能會有小反彈，中長期6月后在國內(nèi)外供應(yīng)恢復(fù)和下游季節(jié)性轉(zhuǎn)弱下預(yù)計弱勢震蕩為主。
風(fēng)險
煤價大幅波動，油價大幅波動，中東局勢
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