>> 浙商證券-奇安信(688561)2023年報&2024一季報點評：企業(yè)級客戶驅(qū)動增長，盈利能力進一步增強-240506
| 上傳日期： |
2024/5/6 |
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| 725KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雯蜀,劉靜一 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2023年年報，2023年全年實現(xiàn)營業(yè)收入64.42億元，同比增長3.53%；歸母凈利潤0.72億元，同比增長24.5%，扣非后歸母凈利潤-0.97億元，同比增長68.43%。
單Q4而言，2023Q4實現(xiàn)營業(yè)收入27.56億元，同比下降9.07%；歸母凈利潤12.95億元，同比增長9.46%，扣非后歸母凈利潤12.09億元，同比增長14.25%。
公司發(fā)布2024年一季報，2024年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.05億元，同比下降23.82%；歸母凈利潤-4.8億元，虧損同比減少9.97%，扣非后歸母凈利潤-5.24億元，虧損同比減少17.29%。
點評：
企業(yè)級客戶驅(qū)動增長，重點關(guān)基行業(yè)客戶營收增長尤為顯著
從客戶結(jié)構(gòu)來看，公司2023年企業(yè)級客戶、政府客戶、公檢法司在主營業(yè)務(wù)收入中占比分別為73.14%、18.34%、8.52%。其中企業(yè)級客戶收入增速超17%，重點關(guān)基行業(yè)客戶營收增長尤為顯著：能源、金融和運營商三大行業(yè)合計創(chuàng)收占公司主營業(yè)務(wù)收入比重超30%，能源行業(yè)及運營商行業(yè)收入同比增長超過15%，特種行業(yè)收入同比增長超過20%。
公司在大客戶市場拓展方面成果顯著，大客戶占比持續(xù)提升，百萬級以上客戶創(chuàng)收增速接近10%，占營收比重由2022年的76.6%進一步上升至80.20%。從復(fù)購率角度來看，2023年公司客戶復(fù)購率近40%。新客戶拓展方面，公司新客戶單客產(chǎn)出較去年同期提升了34%。
毛利率提升，精細化管理降本增效，盈利能力進一步增強
公司2023年毛利率65.38%，相較于2022年提升1.04pct，自2019年以來連續(xù)五年實現(xiàn)毛利率提升；2024Q1毛利率61.85%，相較于2023Q1毛利率提升4.14pct，毛利率改善趨勢延續(xù)。
費用側(cè)，公司2023年銷售、管理、研發(fā)費用分別yoy+1.14%、-15.84%、-12.31%，三費合計yoy-6.91%，較2022年三費增速下降9.59pct，對應(yīng)在營收占比為61.74%，較2022年下降6.93pct。2024Q1，公司銷售、管理、研發(fā)費用進一步縮減，分別yoy-29.39%、-0.89%、-19.79%，帶來利潤側(cè)的持續(xù)改善。
人效方面，公司人均創(chuàng)收達到68.88萬元，較2022年同比增長超10%；人均創(chuàng)利亦呈現(xiàn)提升趨勢。
核心優(yōu)勢產(chǎn)品繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)，發(fā)布AI安全產(chǎn)品
公司數(shù)據(jù)安全、終端安全產(chǎn)品維持了領(lǐng)先的市場地位，2023年公司數(shù)據(jù)安全品類實現(xiàn)收入18.09億元，同比增長超過20%；終端安全品類共實現(xiàn)營收9.62億元，同比增速接近20%，兩大核心優(yōu)勢產(chǎn)品收入增速均超過公司平均增速。
AI產(chǎn)品方面，公司正式發(fā)布工業(yè)級QAX-GPT安全機器人和大模型衛(wèi)士。QAXGPT安全機器人是基于奇安信大模型的“虛擬安全專家”，重點解決網(wǎng)絡(luò)安全防護告警疲勞、專家稀缺、效率瓶頸等三大痛點難題，極大提升了生產(chǎn)力。在2024年3月春季新品發(fā)布會上，公司新版本的QAX-GPT安全機器人面向全行業(yè)正式發(fā)售，對智能研判、智能問答進行了升級，還推出四項全新功能，包括智能駕駛艙、智能調(diào)查、智能任務(wù)和智能報告。
盈利預(yù)測與估值
公司2023年實現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤的雙增長，但受到宏觀環(huán)境影響下游預(yù)算恢復(fù)節(jié)奏略慢于我們此前預(yù)期，基于公司2023年的收入和利潤基數(shù)我們下調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年公司營業(yè)收入為67.66、73.24、81.02億元，歸母凈利潤2.31、2.97、3.60億元。考慮到公司毛利率持續(xù)提升、精細化管控下降本增效效果較為顯著，伴隨下游需求逐步恢復(fù)利潤有望持續(xù)增增且現(xiàn)金流有望大幅改善，維持“買入”評級。
風險提示
市場競爭加??；產(chǎn)品回款周期延長；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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