| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 1568KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報(bào)重點(diǎn)內(nèi)容:
2024Q1生產(chǎn)經(jīng)營情況
在Cobre Panamá處于P&SM階段期間，第一季度的總銅產(chǎn)量為100,605噸，較2023年第四季度減少了37%。銅銷售總量達(dá)到101,776噸，比產(chǎn)量高出約1,171噸。由于產(chǎn)量下降，銅的C1現(xiàn)金成本較上一季度每磅上升了0.20美元，達(dá)到每磅2.02美元（3.21萬元/噸）。如果不包括Cobre Panamá，由于Sentinel礦場(chǎng)的采礦條件改善，銅產(chǎn)量較上季度增加了3,021噸，而銅的C1現(xiàn)金成本下降了0.06美元，為每磅2.01美元（3.19萬元/噸）：
Kansanshi在2024Q1的銅產(chǎn)量為31,473噸，比上一季度減少了414噸，這主要是因?yàn)榈V石品位下降，但通過提高處理量部分抵消了這一影響。由于2月份冶煉廠計(jì)劃外關(guān)閉，品位環(huán)比下降，影響了酸庫存的供應(yīng)并限制了處理高品位礦石的能力。盡管產(chǎn)量較低，銅C1現(xiàn)金成本為每磅2.34美元（3.71萬元/噸），環(huán)比下降0.09美元，主要是由于2023年底與贊比亞電力公司（ZESCO）簽訂新的十年供電協(xié)議后，2023年第四季度沒有對(duì)新電價(jià)進(jìn)行一次性追補(bǔ)。2024年的生產(chǎn)指導(dǎo)維持在13-15萬噸銅和65,000至75,000盎司黃金（2.02-2.33噸）。隨著在更高海拔地區(qū)，尤其是M15和M17削減區(qū)的開采進(jìn)度，預(yù)計(jì)銅品位將在今年逐漸改善。
Sentinel報(bào)告稱，2024Q1的銅產(chǎn)量為62,225噸，比上一季度增加了2,261噸，主要是因?yàn)榈V石品位的提高，采礦活動(dòng)按計(jì)劃進(jìn)行，礦石從第一階段底部開采，高品位材料從第一階段和第二階段之間的區(qū)域開采。然而，由于2023年計(jì)劃的工廠全面停產(chǎn)被推遲到2024年1月，因此吞吐量低于2023年第四季度。盡管2024Q1的生產(chǎn)量增加，銅的C1現(xiàn)金成本為每磅1.85美元（2.94萬元/噸），與上一季度持平，反映了與ZESCO新的供電協(xié)議相關(guān)的更高電費(fèi)和與季度內(nèi)售出的更多精礦量相關(guān)的更高運(yùn)費(fèi)。2024年銅的生產(chǎn)指導(dǎo)保持在22-25萬噸。預(yù)計(jì)在經(jīng)歷了一個(gè)異常強(qiáng)勁的第一季度后，銅品位將在年內(nèi)恢復(fù)正常，同時(shí)隨著第三階段（Western Cut-back）的順利發(fā)展，預(yù)計(jì)全年的吞吐量將提高，從而提高采礦效率并增加來自更高海拔的較軟材料的可用性。
Enterprise在2024Q1生產(chǎn)了4,031噸鎳，較2023年第四季度的2,751噸有所增加，反映了礦業(yè)運(yùn)營的加速。第一季度，調(diào)動(dòng)了更多設(shè)備來增加采礦量。詹姆森浮選槽和用于擴(kuò)展提純回路的兩個(gè)附加塔之一已經(jīng)投入使用，回收率有了顯著改善。第二個(gè)附加塔預(yù)計(jì)在第二季度投入使用。重點(diǎn)仍然是廢物的剝離和加工廠最終達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)能力，這受到了淺層礦石冶金特性的挑戰(zhàn)。隨著新鮮硫化礦石供應(yīng)的增加，回收率和精礦質(zhì)量不斷提高，這與礦床地質(zhì)冶金認(rèn)識(shí)的預(yù)期一致。預(yù)計(jì)將于2024年晚些時(shí)候?qū)崿F(xiàn)商業(yè)生產(chǎn)和完全達(dá)產(chǎn)。2024年的產(chǎn)量指導(dǎo)值為10,000至20,000噸鎳。
Cobre Panamá目前仍處于P&SM（保護(hù)和安全管理）階段。本季度，該加工廠經(jīng)歷了為期14天的保存和維護(hù)周期，對(duì)設(shè)備進(jìn)行定期運(yùn)行和監(jiān)控，以幫助保持設(shè)備處于良好的工作狀態(tài)。此外，所有主要的超大型移動(dòng)設(shè)備都處于維護(hù)周期，包括每日檢查和每周啟動(dòng)和運(yùn)行設(shè)備。
這些設(shè)備將作為等待商業(yè)和工業(yè)部（“MICI”）批準(zhǔn)的P&SM計(jì)劃的一部分被要求使用。在2024Q1期間，Cobre Panamá向國家公共服務(wù)管理局（“ASEP”）提交了延長自發(fā)電證書的請(qǐng)求，這是電廠發(fā)電機(jī)組投入運(yùn)行所需的。電廠的重新啟動(dòng)是持續(xù)實(shí)施P&SM計(jì)劃的關(guān)鍵領(lǐng)域，公司正在這方面積極與ASEP合作。除了一次性的員工遣散費(fèi)用外，第一季度P&SM計(jì)劃的成本大約為每月2000萬美元，包括人工、維護(hù)備件、承包商服務(wù)、電力和其他一般費(fèi)用。今年剩余時(shí)間里，P&SM費(fèi)用預(yù)計(jì)將在每月1500萬到2000萬美元之間，具體取決于環(huán)境穩(wěn)定性和資產(chǎn)完整性計(jì)劃的水平。公司正在積極管理Cobre Panamá的P&SM成本，并將根據(jù)巴拿馬當(dāng)?shù)氐膶?shí)際情況調(diào)整就業(yè)水平和這些活動(dòng)的成本。
在Ravensthorpe，第一季度的鎳產(chǎn)量總計(jì)為3,740噸。本季度產(chǎn)量低于預(yù)期，主要是由于吞吐率和浸出提取量較低，而浸出提取量主要受到常壓浸出產(chǎn)能的限制。盡管年底后宣布過渡到新的運(yùn)營策略，但維護(hù)挑戰(zhàn)繼續(xù)影響生產(chǎn)確定性，鎳價(jià)疲軟、支付能力下降和運(yùn)營成本高昂繼續(xù)導(dǎo)致巨大的利潤壓力。鎳產(chǎn)量指導(dǎo)保持在每年12,000–17,000噸。
2024Q1財(cái)務(wù)情況
Cobre Panamá當(dāng)前仍處于P&SM階段，對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)果持續(xù)產(chǎn)生影響。
第一季度的毛利為1.56億美元，較去年同期（2023年第四季度）高出6900萬美元；
同期EBITDA為1.8億美元，較去年同期低9300萬美元；
營業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為4.11億美元（每股0.55美元），較去年同期高出5.96億美元。
此前披露的全面再融資和資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)化舉措已于第一季度完成，為公司提供了強(qiáng)大的流動(dòng)性、可持續(xù)的杠桿率和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況，以實(shí)現(xiàn)其運(yùn)營目標(biāo)。這些交易包括：
與江西銅業(yè)簽署銅預(yù)付款協(xié)議，總收益達(dá)5億美元。
對(duì)定期貸款和循環(huán)信貸設(shè)施進(jìn)行修訂，增加了額外的流動(dòng)性空間，并將凈債務(wù)/EBITDA比例從3.50倍提高到2025年6月30日之前的5.75倍。
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