>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：Hydro發(fā)布2024Q1業(yè)績報告，鋁土礦產(chǎn)量260萬噸，氧化鋁產(chǎn)量150.3萬噸，原鋁產(chǎn)量50.5萬噸，凈利潤為4.28億挪威克朗-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
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季報重點(diǎn)內(nèi)容:
2024Q1分業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營情況介紹
1）鋁土礦和氧化鋁
2024Q1，鋁土礦產(chǎn)量260萬噸，同比減少2%，環(huán)比減少6%；氧化鋁產(chǎn)量150.3萬噸，同比減少3%，環(huán)比減少4%。氧化鋁實(shí)現(xiàn)價格366美元/噸，同比基本持平，環(huán)比增長5%。
2024Q1，鋁土礦和氧化鋁整后EBITDA較2023Q1有所增長，從4.37億挪威克朗增至8.04億挪威克朗，這是由于原材料價格下降，部分被產(chǎn)量下降導(dǎo)致的銷量下降所抵消。2024Q1開始時，氧化鋁價格為350美元/噸，并在1月中旬上漲至372美元/噸，原因是中國冶煉廠減產(chǎn)導(dǎo)致中國氧化鋁價格上漲，以及幾內(nèi)亞主要燃料庫在2023年12月發(fā)生爆炸后對鋁土礦運(yùn)輸?shù)膿?dān)憂。氧化鋁在整個季度都窄幅波動，季末報365美元/噸。
2）原鋁
2024Q1，原鋁產(chǎn)量50.5萬噸，同比增長1%，環(huán)比減少2%。原鋁實(shí)現(xiàn)價格2248美元/噸（LME），同比減少2%，環(huán)比增長6%。
與2023Q1相比，原鋁的調(diào)整后EBITDA在2024Q1從39.72億挪威克朗下降至19.65億挪威克朗，主要原因是金屬價格下跌、電力銷售貢獻(xiàn)減少以及固定成本增加，部分被碳成本減少和積極的貨幣影響所抵消。與2023Q1相比，全球原鋁消費(fèi)量增長了5%，受中國增長8%的推動。三個月鋁價在2024Q1略有下降，起價為2384美元/噸，季末為2337美元/噸。
3）能源
2024Q1，電力產(chǎn)量2843GWh，同比增長9%，環(huán)比增長17%。
與2023Q1相比，2024Q1能源部門調(diào)整后的EBITDA從7.26億挪威克朗增加到11.52億挪威克朗。較低的價格、價格區(qū)域差異帶來的較低收益，以及較低的交易和對沖業(yè)績，都被去年同期鋁材一份為期12個月的內(nèi)部固定價格購買合同到期、造成重大虧損所抵消。2024Q1北歐平均電價低于去年同期，略高于上一季度。與上一季度相比，北歐市場南部和北部之間的價格區(qū)域差異有所下降，明顯低于去年同期。下降的主要原因是由于天氣和水文影響，南方的價格較低，以及大陸現(xiàn)貨價格較低。
4）金屬市場
與2023Q1相比，2024Q1金屬市場調(diào)整后的EBITDA從6.69億挪威克朗下降至2.69億挪威克朗，原因是回收的業(yè)績下降以及采購和交易活動的業(yè)績減少?；厥丈痰臉I(yè)績下降是由于擠壓鑄錠市場疲軟導(dǎo)致銷售溢價減少。
5）鋁材
與2023Q1相比，2024Q1鋁材調(diào)整后EBITDA有所下降，從22.23億挪威克朗降至14.37億挪威克朗，原因是鋁材銷量下降和回收商利潤下降?？傮w通脹給固定成本和可變成本帶來壓力，但部分被成本措施和貨幣效應(yīng)所抵消。預(yù)計(jì)2024Q1歐洲鋁材需求與去年同期相比下降10%，但與2023Q4相比增長7%，部分原因是季節(jié)性因素。住宅建筑和工業(yè)領(lǐng)域的年度需求增長仍然為負(fù)，但隨著需求開始企穩(wěn)，其程度低于前幾個季度。汽車需求受到電動汽車生產(chǎn)疲軟的挑戰(zhàn)，對訂單量產(chǎn)生了負(fù)面影響。預(yù)計(jì)2024Q1北美鋁材需求與去年同期相比下降9%，但與2023Q4相比增長10%，部分原因是季節(jié)性因素。由于拖車制造率下降，運(yùn)輸行業(yè)尤其疲軟。住宅建筑和工業(yè)領(lǐng)域的需求仍然溫和。
2024Q1主要財務(wù)數(shù)據(jù)
1）與2023Q4相比，2024Q1 Hydro調(diào)整后的EBITDA從37.37億挪威克朗增加到54.11億挪威克朗。鋁土礦和氧化鋁產(chǎn)量下降以及貨幣貶值影響部分抵消了鋁土礦和氧化鋁實(shí)現(xiàn)價格上漲、鋁材和回收量增加以及固定成本降低的影響。但低于去年同期的75.25億挪威克朗，鋁銷售價格、擠壓材產(chǎn)量和回收利潤的下降以及固定成本的上升對業(yè)績產(chǎn)生了負(fù)面影響，但原材料成本的下降部分抵消了這一影響。
2）2024Q1的凈利潤為4.28億挪威克朗。凈利潤包括LME相關(guān)合約的未實(shí)現(xiàn)衍生品損失5000萬挪威克朗，外匯凈收益1.35億挪威克朗，未實(shí)現(xiàn)衍生電力和原材料合約的收益2400萬挪威克朗，以及合理化費(fèi)用和結(jié)算成本3200萬挪威克朗。
3）2024Q1，Hydro的凈債務(wù)從82億挪威克朗增加到139億挪威克朗。凈債務(wù)增加主要是由納稅、基于業(yè)績的薪酬、37億挪威克朗的投資和凈運(yùn)營資本建設(shè)推動的，部分被EBITDA貢獻(xiàn)抵消。調(diào)整后的凈債務(wù)從180億挪威克朗增加到225億挪威克朗，主要是由于凈債務(wù)增加了57億挪威克朗，這部分被養(yǎng)老金負(fù)債和金融負(fù)債的減少所抵消。
4）Hydro現(xiàn)有的股票回購計(jì)劃于2023年9月啟動，于2024年1月31日完成了在市場上的購買。挪威政府持有的股份的贖回和注銷須經(jīng)2024年5月7日的年度股東大會批準(zhǔn)。
風(fēng)險提示
1）美聯(lián)儲政策收緊超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險；
2）俄烏沖突及巴以沖突持續(xù)的風(fēng)險；
3）國內(nèi)消費(fèi)力度不及預(yù)期；
4）海外能源問題再度嚴(yán)峻。
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