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投資要點(diǎn)
　　2023&2024Q1食品飲料行業(yè)歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)
　　2023年，食品飲料（申萬(wàn)）行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10588.72億元，同比增長(zhǎng)7.31%；歸母凈利潤(rùn)2110.08億元，同比增長(zhǎng)17.47%。2024年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3220.08億元，同比增長(zhǎng)7.00%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)834.93億元，同比增長(zhǎng)16.09%。
　　白酒、非白酒、休閑食品行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出
　　白酒上市公司2023年和2024一季報(bào)業(yè)績(jī)平穩(wěn)落地，營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)15.90%/15.20%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.51%/16.20%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.37%/16.65%。其中，高端白酒企業(yè)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。
　　非白酒上市公司2023年和2024一季度營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)7.13%/-2.30%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39.52%/-0.44%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.14%/5.11%。其中，啤酒業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為突出，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入695.34億元，同比增長(zhǎng)6.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)68.49億元，同比增長(zhǎng)16.94%。2024年一季度，啤酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入194.22億元，同比減少0.78%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)22.78億元，同比增長(zhǎng)16.27%，行業(yè)成本下降顯著。
　　休閑食品上市公司2023年和2024一季度營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)4.00%/15.80%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.33%/18.28%、扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.54%/26.67%。其中，零食公司由于其產(chǎn)品品類及銷(xiāo)售渠道的多樣性，疊加春節(jié)期間動(dòng)銷(xiāo)良好等原因，2023年和2024一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。
　　投資建議
　　1）高端白酒最具韌性，酒廠議價(jià)能力高、動(dòng)銷(xiāo)良好、庫(kù)存良性、需求堅(jiān)挺，建議關(guān)注護(hù)城河深的高端白酒公司：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖；
　　2）中國(guó)大麥進(jìn)口價(jià)格下降有利于啤酒廠商降本增效，利好行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，建議關(guān)注行業(yè)龍頭公司：青島啤酒、重慶啤酒；
　　3）休閑食品消費(fèi)場(chǎng)景更加多樣化，渠道變革開(kāi)始加速，建議關(guān)注業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的公司：勁仔食品、鹽津鋪?zhàn)印⑶⑶⑹称贰?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游消費(fèi)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；成本上漲風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。