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事件描述
　　公司發(fā)布2024年一季報(bào)：24年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.85億元，同比+12.45%（調(diào)整后）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.53億元，同比+188.24%（調(diào)整后）；扣非歸母凈利潤(rùn)4.50億元，同比+271.10%（調(diào)整后）。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　公司業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因成本端改善、發(fā)電量增加及新投產(chǎn)能釋放。
　　省內(nèi)用電量需求高增及新投產(chǎn)能釋放驅(qū)動(dòng)公司發(fā)電量同比增加。24年一季度安徽省用電量同比增長(zhǎng)15.2%，增速高于全國(guó)5.4個(gè)百分點(diǎn)，位居華東第一；發(fā)電量同比增長(zhǎng)12.3%，增速高于全國(guó)5.6個(gè)百分點(diǎn)。2023年公司阜陽(yáng)電廠二期、新疆電廠煤電機(jī)組相繼建成投產(chǎn)；公司首家燃?xì)怆姀S1號(hào)機(jī)組已于2024年2月投產(chǎn)，包含2臺(tái)450兆瓦F級(jí)燃?xì)?蒸汽聯(lián)合循環(huán)調(diào)峰機(jī)組?？紤]到公司新增產(chǎn)能貢獻(xiàn)，發(fā)電量增速或高于全省增速水平。
　　成本端改善，盈利能力提升。24年一季度公司毛利率實(shí)現(xiàn)10.89%，同比提升6.34個(gè)百分點(diǎn)，主因上游燃料價(jià)格回落；同期秦港動(dòng)力末煤Q5500均價(jià)901.94元/噸，同比下降20.12%。
　　投資收益同比高增，利潤(rùn)端顯著增厚。2024年一季度公司投資收益實(shí)現(xiàn)3.099億元，同比增長(zhǎng)130.83%，占利潤(rùn)總額的40.7%，其中對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益3.097億元，同比增長(zhǎng)130.75%。公司高比例參股煤電企業(yè)，度電盈利能力強(qiáng)，一季度相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)改善明顯。
　　公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，有望受益于投產(chǎn)持續(xù)落地及省內(nèi)用電增長(zhǎng)。安徽經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，用電量保持高于全國(guó)平均水平的較快增長(zhǎng)，供需格局偏緊；隨著安徽省經(jīng)濟(jì)體量的穩(wěn)步提升，高技術(shù)制造業(yè)、新能源汽車(chē)、機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，為安徽省未來(lái)用電量增長(zhǎng)提供強(qiáng)勁動(dòng)力。公司控股在運(yùn)省調(diào)火電機(jī)組裝機(jī)容量占比22.8%，位居省內(nèi)第一。此外，公司積極推進(jìn)宿州30萬(wàn)千瓦風(fēng)電，新疆80萬(wàn)千瓦光伏大基地項(xiàng)目，未來(lái)產(chǎn)能持續(xù)落地預(yù)期將進(jìn)一步提升公司業(yè)績(jī)水平。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為0.87\0.95\1.06元，對(duì)應(yīng)公司5月8日收盤(pán)價(jià)8.29元，2024-2026年P(guān)E分別為9.5\8.8\7.9倍，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　電價(jià)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；參股企業(yè)業(yè)績(jī)不及預(yù)期；投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；煤價(jià)