>> 國泰君安-力合科創(chuàng)(002243)2023年年報暨2024年一季報點評：業(yè)績短期承壓，期待后續(xù)修復(fù)-240509
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 953KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,陳笑 |
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本報告導(dǎo)讀：
因企業(yè)經(jīng)營環(huán)境尚未完全修復(fù)導(dǎo)致園區(qū)載體銷售不及預(yù)期，以及公允價值、投資收益變動影響，利潤端承壓，期待科創(chuàng)服務(wù)等成果轉(zhuǎn)化企穩(wěn)回升。
投資要點：
維持增持。2023年營收25.2億元/-3.9%，歸母凈利3.29億元/-21%，扣非1.05億元/-29.7%低于預(yù)期；考慮到園區(qū)銷售仍待修復(fù)，下調(diào)預(yù)測2024-25年EPS為0.28/0.32元(原0.54/0.65元)增速3/13%，預(yù)測2026年EPS為0.35元增速11%；采用PE/PS估值法，下調(diào)目標(biāo)價至7.56元，維持增持。
公允價值及投資收益變動影響利潤端的表現(xiàn)。1)2023年：①毛利率24.9%/-4.32pct因科創(chuàng)服務(wù)毛利率下降(34.7%/-14.9pct)；凈利率12%/-7.92pct因公允價值+投資收益同比降1.75億元及費用增長；②費用率27.8%+2.55pct，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別4.57/11.6/5.76/5.87%，同比分別+0.47/-0.15/+1.87/+0.36pct；③經(jīng)營凈現(xiàn)金流-3.18億元/+2.18%；2)2024Q1：①營收4.44億元/-21%，歸母凈利-0.36億元/-172%，公允價值+投資收益同比降0.88億元；②經(jīng)營凈現(xiàn)金流-1.65億元，凈流出同比改善。
數(shù)云科技加速成長，麗星科技啟動升級轉(zhuǎn)型。1)2023年科創(chuàng)服務(wù)營收7.77億元/-8.69%占比30.9%因園區(qū)載體銷售不及預(yù)期，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)16.89億元/-2.14%占比67.1%因客戶需求下降；2)新興產(chǎn)業(yè)中數(shù)字產(chǎn)業(yè)營收+71%，因子公司數(shù)云科技中標(biāo)或簽約多個重大項目；3)子公司麗星科技積極開拓新市場、新品類，業(yè)務(wù)望企穩(wěn)回升。
期待科創(chuàng)服務(wù)轉(zhuǎn)化企穩(wěn)回升。1)積極探索科技成果轉(zhuǎn)化的模式化和規(guī)?；窂?；2)推進(jìn)創(chuàng)新載體去化，園區(qū)圍繞“一城一產(chǎn)業(yè)”轉(zhuǎn)型；3)做優(yōu)投資孵化，期待未來成長。
風(fēng)險提示：項目進(jìn)度及效果不達(dá)預(yù)期，投資孵化失敗及項目退出風(fēng)險等
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