>> 華安證券-潤達醫(yī)療(603108)經(jīng)營短期承壓，AI賦能長期發(fā)展，增長可期-240509
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 367KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超,陳珈蔚 |
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事件：
2024年4月公司發(fā)布2024年第一季度報告和2023年年度報告，2023年報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收91.47億元（-12.8%）；2024Q1實現(xiàn)營收20.72億元（-4.9%）。2023年實現(xiàn)歸母凈利潤2.73億元（-34.6%）;2024Q1歸母凈利潤實現(xiàn)2.26千萬元（-72.1%）。2023年扣非歸母凈利潤1.49億元（-62.2%）；2024Q1扣非歸母凈利潤1.86千萬元（-74.3%）。基本每股收益0.47元。
點評：
商業(yè)板塊短期承壓，整體符合預(yù)期
報告期內(nèi)公司營業(yè)收入下降主要系上年第三方實驗室檢測業(yè)務(wù)受新冠檢測影響基數(shù)較高。另一方面受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟和醫(yī)療政策影響，公司拓展集約化客戶速度有所下降，同時為控制賬期，公司也主動終止了與部分客戶的合作，23年末公司服務(wù)的集約化及區(qū)域檢驗中心客戶達409家。23年公司集約化區(qū)檢業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收26.33億元，同比下滑1.23%。從盈利能力看，公司服務(wù)成本、固定資產(chǎn)折舊等固定開支未減少，凈利潤下降比例高于收入下降比例。從現(xiàn)金流角度看，公司報告期末經(jīng)營性凈現(xiàn)金流7.3億元，醫(yī)院客戶回款工作正在恢復(fù)正常，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流保持了與歸母凈利潤匹配的較健康狀態(tài)。
展望后續(xù)，我們認為隨著醫(yī)療反腐的常態(tài)化，公司將快速做出應(yīng)對，利用自身規(guī)模優(yōu)勢和全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)提供能力，持續(xù)提高市占率，實現(xiàn)穩(wěn)定增長。
工業(yè)板塊穩(wěn)定增長，研發(fā)賦能市場份額提升，AI打開想象空間
2023年公司工業(yè)板塊實現(xiàn)營收5.61億元（+15.73%），其中醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.33億元（+10.42%），業(yè)績穩(wěn)健增長。公司持續(xù)聚焦數(shù)字化和智慧檢驗，自有產(chǎn)品慧檢持續(xù)提高醫(yī)院端滲透率，此外公司和華為開展深度合作，推出基于華為盤古的醫(yī)療AI大模型并已實現(xiàn)商業(yè)化，未來隨著模型的持續(xù)迭代，以及院內(nèi)對檢驗數(shù)據(jù)分析需求的持續(xù)擴張，公司AI醫(yī)療業(yè)務(wù)有望蓬勃發(fā)展。
公司將數(shù)字醫(yī)療和AI技術(shù)延伸到藥店和體檢應(yīng)用領(lǐng)域，實現(xiàn)一站式健康管理服務(wù)閉環(huán)。在藥店領(lǐng)域，公司與柳藥合作推動智慧藥房和智慧醫(yī)院的建設(shè)，實現(xiàn)醫(yī)藥健康一體化管理。在體檢領(lǐng)域，公司與美年健康合作，推出了健康管理AI機器人“健康小美”，為用戶提供個性化、精準化的健康管理服務(wù)。
投資建議：維持“買入”評級
預(yù)計公司2024~2026年將實現(xiàn)營業(yè)收入106.36/123.31/140.08億元，同比+16.3%/15.9%/13.6%；實現(xiàn)凈利潤371/471/565百萬元，同比+35.6%/27.0%/20.0%；維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
政策變化風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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