>> 東吳證券-電子行業(yè)深度報告：AI終端行業(yè)深度，AI應(yīng)用落地可期，終端有望迎全面升級-240510
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 2051KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬天翼,鮑嫻穎 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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AI手機(jī)：SoC及存儲是算力提升關(guān)鍵，散熱配套升級：根據(jù)聯(lián)發(fā)科和Counterpoint數(shù)據(jù)，生成式AI手機(jī)滲透率有望從23年的不到1%增長至27年的43%，存量規(guī)模從2023年的百萬部級別增長至2027年的12.3億部。蘋果潤物無聲，不急于通過AI應(yīng)用軟件營銷，而是立足生態(tài)強(qiáng)化軟硬一體，多維度齊頭并進(jìn)打牢AI軟硬件基礎(chǔ)。安卓陣營以頭部芯片公司的AI芯片作為算力基礎(chǔ)，疊加自研大模型實(shí)現(xiàn)差異化AI體驗(yàn)。AI手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈相比傳統(tǒng)手機(jī)，主要看點(diǎn)在于算力大幅提升后所帶來的零組件機(jī)遇，其中以SoC芯片、存儲為核心，輔以散熱等外圍材料迭代。據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2027年生成式AI手機(jī)端側(cè)整體AI算力將會達(dá)到50000EOPS以上。同時為了適應(yīng)端側(cè)AI大模型的需求，性能更優(yōu)的UFS 4.0閃存已成為旗艦手機(jī)的標(biāo)配。算力提升將對散熱等外圍材料提出更多要求，石墨烯、VC均熱板等更高價值量的方案有望加速滲透。如在24年5月蘋果宣布全新iPad Pro后蓋配備石墨片。
AIPC：放量元年開啟，存儲、結(jié)構(gòu)件、散熱、組裝等環(huán)節(jié)價值量提升顯著：根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，24Q1全球PC出貨量同比增長5%，PC行業(yè)逐步走出下行周期，Canalys預(yù)計24年全球PC出貨量同比增長8%。產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)從芯片廠商到品牌商均加速AIPC布局，Canalys預(yù)測24年AIPC滲透率約19%，到2027年滲透率超60%。AIPC與傳統(tǒng)PC的主要差別在于需要搭載NPU等模塊提供AI算力支持?！癈PU+GPU+NPU”的異構(gòu)計算方案已成為業(yè)界的主流選擇。AIPC算力提升對存儲容量及速度均提出升級需求，DDR5內(nèi)存和QLCNANDSSD是滿足AIPC存儲需求的關(guān)鍵技術(shù)。AIPC推動更輕量、高端的高端結(jié)構(gòu)件、外觀件需求提升，拉動鎂鋁合金、碳纖維等輕量化材料需求增長。算力提升要求更優(yōu)異散熱性能，高價值量新方案、新材料不斷導(dǎo)入，聯(lián)想、華為等公司新品均從熱管切換至價值量更高的均熱板方案。
耳機(jī)、音響等智能硬件結(jié)合AI創(chuàng)造增量需求，帶動產(chǎn)業(yè)全面擴(kuò)容：AI帶來革命性的交互體驗(yàn)，契合MR虛實(shí)結(jié)合需求。人機(jī)交互以及算法推薦使耳機(jī)從音頻傳輸器擴(kuò)展為用戶的私人秘書，同時AI也在耳機(jī)的核心競爭力音質(zhì)方面帶來提升。AI音響能夠?qū)崿F(xiàn)便捷交互及家居助手功能，成為智慧家居控制節(jié)點(diǎn)。智能安防及其他設(shè)備均可借助AI實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品體驗(yàn)革新。AI所帶來的交互體驗(yàn)改變和智能化程度提升，在智能產(chǎn)品的方方面面均帶來顯著提升，AI浪潮有望開啟新一輪終端升級。
投資建議：我們看好AI終端生態(tài)加速成熟后對下游新需求的創(chuàng)造能力，同時處理器、存儲、散熱、結(jié)構(gòu)件等核心環(huán)節(jié)有望持續(xù)升級，板塊投資機(jī)會凸顯！1）蘋果積極布局AI終端，傳統(tǒng)3C產(chǎn)品有望迎AI升級，同時疊加MR眼鏡等新興生態(tài)加速，果鏈各環(huán)節(jié)代表公司有望引領(lǐng)技術(shù)升級，且估值性價比凸顯，立訊精密（組裝）、歌爾股份（傳感器及智能硬件）、東山精密（FPC）、藍(lán)思科技（防護(hù)玻璃）、統(tǒng)聯(lián)精密（精密結(jié)構(gòu)件）、中石科技（散熱方案）等；2）AIPC催化密集，CPU+操作系統(tǒng)+品牌+零組件生態(tài)有望全方位率先成熟，關(guān)注存儲、結(jié)構(gòu)件、散熱、組裝等價值量顯著提升的環(huán)節(jié)——春秋電子、中石科技、華勤技術(shù)等；3）各類終端廠商大力布局AI產(chǎn)品，應(yīng)用場景的拓展及新需求的創(chuàng)造有望帶來銷量和盈利能力的雙重提升，包括傳音控股（AI手機(jī)）、聯(lián)想集團(tuán)（AIPC）、?？低暎ˋI安防）、螢石網(wǎng)絡(luò)（AI家居）、漫步者（AI音箱）、創(chuàng)維數(shù)字（XR眼鏡）等。
風(fēng)險提示：AI技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險；消費(fèi)電子復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險
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