>> 首創(chuàng)證券-川恒股份(002895)公司簡評報告：磷礦產(chǎn)量持續(xù)提升，2023年歸母凈利潤保持增長-240515
| 上傳日期： |
2024/5/15 |
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| 376KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
翟緒麗 |
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事件：川恒股份發(fā)布2023年度報告，2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.20億元，同比增長25.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.66億元，同比增加1.02%；2023Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.48億元，同比增加25.81%，環(huán)比增加4.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.75億元，同比增加62.76%，環(huán)比增加25.98%。
磷礦石價格高位，磷礦自給率提升，全年盈利保持增長。
2023年磷礦石價格呈現(xiàn)“V型”走勢，2023Q2隨著農(nóng)化產(chǎn)品進(jìn)入淡季，下游磷肥開工率下降，需求不足，磷礦石價格較高位有所松動。此后隨著秋季用肥的啟動，下半年磷礦石（30%）價格逐步回升至1000元/噸以上。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年磷礦石均價為990元/噸，同比增長10.2%。公司磷礦產(chǎn)量持續(xù)提升，2023年磷礦石開采總量達(dá)到299.20萬噸，較2022年（251.20萬噸）增加48萬噸。得益磷礦的不斷放量，以及磷礦價格維持高位，公司2023年歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)正增長。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，磷酸二氫鈣、磷酸一銨全年均價為分別3549.54元/噸、4701.78元/噸，分別同比下降23.52%、13.50%。根據(jù)公司年報全年磷酸二氫鈣、磷酸一銨銷量分別為31.98萬噸、22.99萬噸，分別同比-0.1%和+41.59%。公司傳統(tǒng)化工品價格有所下滑，磷酸二氫鈣銷量保持平穩(wěn)，一銨銷量有所提升。
廣西項(xiàng)目陸續(xù)完工，未來增量可期。
報告期內(nèi)廣西基地的部分項(xiàng)目陸續(xù)完工，有望在未來逐步放量。報告顯示，廣西基地的15萬噸/年磷酸二氫鈣、10萬噸/年凈化磷酸、3萬噸/年無水氟化氫以及10萬噸/年磷酸均在2023年完成建設(shè)。項(xiàng)目投產(chǎn)后有望鞏固公司現(xiàn)有產(chǎn)品優(yōu)勢，并通過新產(chǎn)品的導(dǎo)入，補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈，廣西項(xiàng)目有望成為新的利潤增長點(diǎn)。
分紅比例大幅提升，持續(xù)回饋股東。
根據(jù)公司2023年度利潤分配公告，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10.00元（含稅），在考慮“川恒轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股的情況下，預(yù)計(jì)分紅總額不會超過5.95億元，以此計(jì)算分紅比例達(dá)到77.7%。在歸母凈利潤平穩(wěn)增長的背景下，公司顯著提升分紅比例，展現(xiàn)公司對股東回報的重視。
投資建議：
我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為9.36/12.06/14.85億元，EPS分別為1.73/2.22/2.74元，對應(yīng)PE分別為13/10//8倍。考慮公司磷礦資源豐富，磷礦石自給率不斷提升，遠(yuǎn)期磷礦石增量較大，并向新材料領(lǐng)域積極拓展，未來成長空間廣闊，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：磷礦石產(chǎn)品價格下跌，新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期
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