>> 中郵證券-思特威(688213)手機汽車大幅增長助力扭虧為盈-240514
| 上傳日期： |
2024/5/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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事件
公司發(fā)布2023年年度報告和2024年第一季度報告。
2023年，公司實現營業(yè)收入28.57億元，同比+15.08%；實現歸母凈利潤0.14億元，同比扭虧為盈；實現扣非歸母凈利潤60.73萬元，同比扭虧為盈；實現銷售毛利率19.96%，同比-2.18pcts。
單Q4來看，公司實現營業(yè)收入10.84億元，同比+30.90%，環(huán)比+54.89%；實現歸母凈利潤0.80億元，同比扭虧為盈，環(huán)比+9120.14%；扣非歸母凈利潤0.61億元，同比扭虧為盈，環(huán)比+1386.38%；銷售毛利率同比+8.38pcts，環(huán)比+2.44pcts。
2024年Q1，公司實現營業(yè)收入8.37億元，同比+84.31%，環(huán)比22.78%；實現歸母凈利潤0.14億元，同比扭虧為盈，環(huán)比-82.40%；實現扣非歸母凈利潤0.20億元，同比扭虧為盈，環(huán)比-67.61%；銷售毛利率為21.26%，同比+1.47pcts，環(huán)比-1.42pcts。
投資要點
智慧安防和手機雙輪驅動公司2023年扭虧為盈，24年Q1營收同比+84.31%。
公司堅持“智慧安防+智能手機+汽車電子”三足鼎立的發(fā)展方向，充分發(fā)揮高效研發(fā)競爭優(yōu)勢，2023年共實現營收28.57億元，同比增長15.08%；實現歸母凈利潤0.14億元，較上年同期增加9,696.35萬元，實現扭虧為盈。分業(yè)務來看，智慧安防/智能手機/汽車電子的收入占比分別為58.49%/31.21%/10.30%。智能手機和汽車電子同比大幅增長，yoy+50.40%/30.45%。在智能手機領域，多款XS系列5000萬像素產品完成量產，該類產品主要應用于高端旗艦手機的主攝、廣角、長焦等攝像頭，且單價較高，為公司營收開辟新的增長曲線。同時，全面加深與客戶的合作，持續(xù)提升市占率。
24年Q1，公司實現營業(yè)收入8.37億元，同比+84.31%。在智慧安防領域，受市場回暖以及公司迭代產品性能和競爭力提升的影響，產品銷量上升，帶來銷售收入增加；在智能手機領域，公司應用于旗艦手機主攝、廣角、長焦鏡頭的XS系列高階5000萬像素產品出貨上升，受此影響，公司智能手機領域營收顯著增長，同時與客戶的合作全面加深，市場占有率持續(xù)提升。在智能手機領域，公司已成功開辟出第二條增長曲線。
安防手機汽車持續(xù)回暖，智能手機CIS成長亮眼，50M高端產品貢獻CIS手機第二成長曲線。
1）智慧安防：2023年，公司智慧安防行業(yè)收入為16.71億元，同比增長0.41%，占主營收入的比例為58.49%。2023年公司推出了首顆1/1.2"8MP4K超星光級大靶面圖像傳感器新品SC880SL，在超低照環(huán)境中依舊能實現出色的夜視成像效果。此外，公司還推出了數顆升級AI系列CMOS圖像傳感器新品，集更優(yōu)異的夜視全彩成像、高溫成像、低功耗性能優(yōu)勢于一身，可更好賦能家用IPC、AIoT終端等智能無線攝像頭和多攝像頭解決方案。24Q1顯示智能安防下游市場已有所回暖。
2）智能手機：公司CIS產品覆蓋了目前手機市場的主流需求，產品分辨率從80萬像素到5000萬像素均已配備。公司應用于高端旗艦手機的主攝、廣角、長焦等攝像頭的XS系列5000萬像素產品已完成量產，且憑借高單價，為公司智能手機領域營收開辟出第二成長曲線。此外，針對主流智能手機CIS市場，公司還與國內晶圓廠展開深入的技術合作，采用單芯片集成式等技術創(chuàng)新，推出更具性價比的、更好的適配主流智能手機需求的高分辨率產品。
3）汽車電子：公司2023年新發(fā)布了5MP高分辨率車規(guī)級RGB-IR全局快門圖像傳感器新品——SC533AT，主要為高端駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)(DMS)、乘客監(jiān)控系統(tǒng)(OMS)帶來了更精確、可靠的艙內視覺感知能力。同時，公司的車載CIS產品已經在比亞迪、上汽、東風日產、長城、韓國雙龍、零跑、奇瑞、廣汽、江鈴、吉利等主車廠量產。根據YOLE報告，2022年，公司在車載CIS市場，已經位居全球第4，國內第二位。
盈利預測
我們預計公司2024-2026年分別實現營收49.05/64.12/83.60億元，實現歸母凈利潤4.53/6.44/8.40億元，2024年5月14日收盤價對應公司2024-2026年PE分別為39/27/21倍，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期；產品研發(fā)導入進展不及預期；客戶拓展不及預期；市場競爭加?。怀杀静▌语L險。
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