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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)為68.20元。Q3業(yè)績(jī)有所恢復(fù)，但整體恢復(fù)不及預(yù)期，維持23-25年EPS為0.09/0.62/1.29元。公司兩款高端50M像素CIS產(chǎn)品性能行業(yè)領(lǐng)先，有望受益于未來(lái)華為新品發(fā)布。考慮半導(dǎo)體設(shè)計(jì)可比公司平均估值為72倍PE，給予其2024年110倍PE，維持目標(biāo)價(jià)68.20元。
　　新機(jī)發(fā)布疊加換機(jī)周期，需求環(huán)比向上，Q3業(yè)績(jī)扭虧為盈。2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.73億元，YOY+7.16%；歸母凈利潤(rùn)虧損0.65億元；實(shí)現(xiàn)毛利率18.31%，YOY-7.76pcts。3Q23公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.00億，YOY+8.58%，QoQ+13.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)86.43萬(wàn)元，扭虧為盈。
　　華為Nova 12等系列新品即將發(fā)布，有望搭載50M像素主攝。公司兩款高端CIS產(chǎn)品SC550XS與SC520XS已順利量產(chǎn)出貨，有望獲益。華為Nova 12系列新機(jī)預(yù)計(jì)在23年年底發(fā)布，有望搭載50M像素主攝。公司兩款高端CIS產(chǎn)品SC550XS與SC520XS性能分別可滿足旗艦級(jí)智能手機(jī)主攝與前攝、超廣角以及長(zhǎng)焦攝像頭的需求，具備超低功耗、夜視全彩成像、高動(dòng)態(tài)范圍等性能優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)入其產(chǎn)業(yè)鏈并放量。
　　催化劑：Q4需求逐步回暖；高端CIS產(chǎn)品加速放量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。