>> 國泰君安期貨-棕櫚油：再次確認短期支撐，關注產(chǎn)地產(chǎn)量，豆油，關注美豆回調(diào)后的支撐力度-240516
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
傅博 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)馬來西亞獨立檢驗機構AmSpec，馬來西亞5月1-15日棕櫚油出口量為574760噸，較上月同期出口的697449噸減少17.59%。據(jù)船運調(diào)查機構ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-15日棕櫚油出口量為600777噸，較上月同期出口的633680噸下降5.19%。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：1豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：馬來4月數(shù)據(jù)落地，產(chǎn)量、出口、庫存均高于市場預期，馬來時隔6個月再次出現(xiàn)月度庫存的環(huán)比增長。2024年1-4月馬來棕櫚油產(chǎn)量比2023年1-4月增加44萬噸，尤其是3、4月產(chǎn)量同比增幅都超過10萬噸，這令市場擔憂馬來將重新開始累庫周期。不過，去年厄爾尼諾對產(chǎn)地產(chǎn)量的影響還有待確認，5-7月馬來的產(chǎn)量的真實情況仍然需要關注；另外，印度和中國均存在補庫需求，在棕櫚油的進口利潤改善后，印度、中國等國家的進口增加或將改善產(chǎn)地的出口。目前馬來的庫存的絕對水平仍然不高，在8月份之前，馬來的庫存暫時還不會回到200萬噸以上，印尼的庫存情況也類似，壓力不大。所以，近期棕櫚油價格的回落交易完其基本面的邊際轉弱后，在大豆、菜籽等其他油料作物季節(jié)性偏強的影響下，棕櫚油進一步下跌的風險在減弱，暫時預計棕櫚油偏震蕩。如果產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量沒問題，預計棕櫚油需要體現(xiàn)其性價比繼續(xù)刺激出口，如果產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量低于市場預期，棕櫚油的表現(xiàn)會更加堅挺一些。4、5月份國內(nèi)棕櫚油采購增加，國內(nèi)棕櫚油階段性去庫基本結束，繼續(xù)關注進口利潤及國內(nèi)買船情況，以及隨著棕櫚油性價比回升是否能夠提振國內(nèi)棕櫚油的消費。
豆油：受巴西的南里奧格蘭德收割延遲、阿根廷港口工人罷工、以及美麥和美玉米上漲的帶動，CBOT大豆上漲，并且引發(fā)了基金的空頭平倉。關注美豆的實際種植和中西部天氣，CBOT大豆情緒上轉為偏多，如果天氣因素進一步發(fā)酵，或引發(fā)基金空頭的進一步平倉。所以從美豆的角度來說，豆油有一定的支撐（美豆對豆粕的影響更大），但是美豆目前的天氣狀況還無法推動CBOT大豆和國內(nèi)豆油大漲。國內(nèi)5、6月份大豆到港量大，在高壓榨量的情況下，預計國內(nèi)豆油庫存將會小幅上升，所以，在國內(nèi)大豆壓榨量下降之前，國內(nèi)因素對豆油的提振有限。
菜油：市場關注歐盟菜籽產(chǎn)量和俄羅斯菜籽產(chǎn)區(qū)天氣情況、以及加菜籽播種，歐洲菜籽正處于關鍵生長期，國際菜籽價格穩(wěn)中偏強，對菜油價格構成一定支撐。從國內(nèi)的供需情況來看，菜油的上漲驅動不強，因為5-7月份菜籽進口量將超過去年同期，國內(nèi)菜油去庫的跡象仍不明顯。
國內(nèi)外油脂油料總體供應充足，棕櫚油主產(chǎn)國的供應暫時沒有出現(xiàn)新的驅動，市場越來越關注幾大油料作物主產(chǎn)國的天氣，國際大豆和菜籽價格在情緒上受天氣因素影響而走強，但是美國大豆和加拿大菜籽的新作的播種和天氣目前基本正常，從基本面角度目前還看不到油脂大漲的驅動。所以，總體來說預計油脂維持震蕩，注意三大油脂在節(jié)奏上的轉換。操作上建議背靠技術支撐輕倉做多。
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