>> 國信證券-電力設(shè)備新能源行業(yè)風(fēng)電／電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈周評(píng)(5月第3周)：海上風(fēng)電邊際持續(xù)向好，看好電力設(shè)備長期出海機(jī)遇-240518
| 上傳日期： |
2024/5/18 |
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| 4933KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
王蔚祺,王曉聲 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
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【風(fēng)電】
2024年至今，全國風(fēng)機(jī)累計(jì)公開招標(biāo)容量26.6GW（-23%），其中陸上風(fēng)機(jī)公開招標(biāo)容量23.5GW（-25%），海上風(fēng)機(jī)公開招標(biāo)容量3.1GW（+7%）。2024年陸上風(fēng)機(jī)（不含塔筒）平均中標(biāo)價(jià)格為1,460元/kW。2023年全年，全國風(fēng)機(jī)累計(jì)公開招標(biāo)64.4GW（-30%），其中陸上風(fēng)機(jī)公開招標(biāo)容量55.8GW（-27%），海上風(fēng)機(jī)公開招標(biāo)容量8.6GW（-46%）。
根據(jù)風(fēng)芒能源統(tǒng)計(jì)，2024年一季度全國19個(gè)省市共核準(zhǔn)71個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目，容量合計(jì)約13.7GW。2023年全國風(fēng)電核準(zhǔn)容量67.3GW，同比+60.6%，其中陸上風(fēng)電核準(zhǔn)51.5GW，同比+50.1%，海上風(fēng)電核準(zhǔn)12.1GW，同比+42.4%。2023年全國風(fēng)電新增裝機(jī)容量75.66GW，同比+101.1%，創(chuàng)造歷史紀(jì)錄。
國內(nèi)方面，23年以來多重因素制約下游裝機(jī)，24年年中開工側(cè)有望迎來放量；2024年一季度受基數(shù)和下游開工節(jié)奏影響風(fēng)電企業(yè)業(yè)績承壓，建議關(guān)注一季報(bào)后布局機(jī)會(huì)。海外方面，海上風(fēng)電底部跡象明顯，2024年有望迎來復(fù)蘇，2025年進(jìn)入放量階段，國內(nèi)海纜、管樁頭部企業(yè)在供給吃緊背景下有望受益。2023年以來國內(nèi)海風(fēng)前期規(guī)劃、競配、核準(zhǔn)工作穩(wěn)步推進(jìn)，廣東、上海已啟動(dòng)國管海域海風(fēng)項(xiàng)目競配工作，我國海風(fēng)開發(fā)遠(yuǎn)期確定性得以夯實(shí)；2024年海風(fēng)招標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)較快增長。
本周黑色類原材料價(jià)格環(huán)比小幅下跌，銅價(jià)上漲3.4%。
本周風(fēng)電板塊普遍下跌，跌幅前三板塊為鑄鍛件（-3.1%）、系泊系統(tǒng)（-2.6%）和葉片（-2.6%）。個(gè)股方面，本周跌幅前三分別為日月股份（-5.0%）、新強(qiáng)聯(lián)（-4.9%）和恒潤股份（-4.3%）。
【電網(wǎng)】
2024年3月，全國電源工程投資完成額為604億元，同比+2.7%；全國電網(wǎng)工程投資完成額為439億元，同比+25.8%。2024年1-3月，全國電源工程投資完成額為1365億元，同比+7.7%；全國電網(wǎng)工程投資完成額為766億元，同比+14.7%。
2024年1-5月煤電新增核準(zhǔn)容量8.70GW，新增開工容量25.48GW。2023年煤電核準(zhǔn)容量66.03GW，同比-23%；煤電開工容量99.76GW，同比+49%。
23年以來電網(wǎng)招標(biāo)保持較高景氣度，主要企業(yè)收入、盈利能力同比顯著提升，2024-2025年將迎來電網(wǎng)設(shè)備交付高峰。隨著“大基地”建設(shè)的穩(wěn)步推動(dòng)，面向“十五五”的電網(wǎng)投資計(jì)劃有望陸續(xù)出爐。2024年有望啟動(dòng)特高壓柔性直流項(xiàng)目招標(biāo)，換流閥價(jià)值量有望大幅提升；”十四五“電力規(guī)劃中期調(diào)規(guī)落地，夯實(shí)特高壓和主網(wǎng)投資持續(xù)性。23年以來電力市場(chǎng)與現(xiàn)貨交易政策頻出，用戶側(cè)調(diào)節(jié)能力有望逐步打開，催生包括虛擬電廠、需求側(cè)響應(yīng)在內(nèi)的用戶側(cè)投資機(jī)會(huì)。國家發(fā)改委發(fā)布配電網(wǎng)發(fā)展指導(dǎo)意見，配電網(wǎng)升級(jí)改造需求有望迎來拐點(diǎn)。
本周原材料價(jià)格環(huán)比基本持平，銅價(jià)上漲3.4%。
本周電網(wǎng)板塊表現(xiàn)分化，漲幅前三分別為配電設(shè)備（+1.9%）、電工儀器儀表（+1.3%）和電網(wǎng)自動(dòng)化設(shè)備（-1.9%）。個(gè)股方面，本周漲幅前三分別為良信股份（+5.4%）、海興電力（+5.2%）和炬華科技（+2.8%）。
【投資建議】
風(fēng)電：建議關(guān)注三大方向：1）導(dǎo)管架產(chǎn)能占比較高、遠(yuǎn)期出口空間較大的塔筒/管樁龍頭；2）預(yù)期修復(fù)、出口空間逐步打開的海纜龍頭企業(yè)；3）國內(nèi)盈利筑底、出口加速的整機(jī)龍頭。
電網(wǎng)：建議關(guān)注五大方向：1）特高壓直流，重點(diǎn)關(guān)注柔性直流應(yīng)用對(duì)于換流閥價(jià)值量的提升；2）主網(wǎng)投資訂單、交付雙重景氣，關(guān)注組合電器等環(huán)節(jié)；3）電力設(shè)備出海，重點(diǎn)關(guān)注變壓器、智能電表、環(huán)保氣體開關(guān)等環(huán)節(jié)；4）配電網(wǎng)升級(jí)改造，重點(diǎn)關(guān)注格局更為集中的二次設(shè)備環(huán)節(jié)；5）隨地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇的低壓電器環(huán)節(jié)。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
原材料價(jià)格大幅上漲，風(fēng)電下游建設(shè)節(jié)奏不達(dá)預(yù)期，特高壓核準(zhǔn)開工進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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