>> 中泰證券-南京銀行(601009)詳解南京銀行2023年報&2024一季報：業(yè)績回暖；分紅穩(wěn)定；消金持續(xù)發(fā)力-240517
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
大小： |
834KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
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財報綜述：1、業(yè)績增速向上：1Q24營收同比+2.7%（vs 2023全年同比+1.2%），1Q24凈利潤同比+5.1%（vs 2023全年同比+0.5%），營收和凈利潤增速邊際均向上。2、單季凈利息收入環(huán)比+18.2%，單季年化凈息差環(huán)比+17bp至1.4%，資負兩端共同貢獻。（1）資產(chǎn)端：收益率環(huán)比上升11bp至4.15%，開門紅信貸投放較好，且消金子公司維持較快增速，另有環(huán)比低基數(shù)因素；（2）負債端：
付息率環(huán)比下行5bp至2.47%，Q1南京銀行積極提升低成本發(fā)債占比，對息差也有支撐。3、資產(chǎn)負債：（1）資產(chǎn)端：1Q24開門紅投放較好，對公支撐，南銀法巴消金保持快速增長，帶動個貸實現(xiàn)正增。1Q24生息資產(chǎn)+11.5%；總貸款+14.6%。1Q24單季投放規(guī)模為747億，同比基本穩(wěn)定,對公（含票據(jù)）、個貸分別新增743億、3.5億，零售中1Q24南銀法巴消金規(guī)模較年初增38.1億，帶動個貸實現(xiàn)正增（2023年南銀法巴消金貸款規(guī)模全年凈增275.3億元，占全行消費貸凈增的112%）。（2）負債端：發(fā)債同比高增，存款偏弱，或有主動調(diào)整因素影響。1Q24計息負債同比增10.7%，存款同比增2.9%，低成本發(fā)債占比提升，帶動付息率下降。2023年全年企業(yè)活期實現(xiàn)同比正增，帶動活期存款占比小幅提升。4、凈非息收入：1Q24凈非息收入同比+17.6%（202同比+11.8%），自1H23以來延續(xù)增速邊際回升的態(tài)勢，主要是手續(xù)費高增貢獻。1Q24凈手續(xù)費同比+28.7%( 2023同比-32.1%)，由負轉(zhuǎn)正且實現(xiàn)高增，有低基數(shù)原因；凈其他非息收入：1Q24同比增14.8%（2023同比+31.1%），增速邊際下降。5、資產(chǎn)質(zhì)量：1Q24不良率環(huán)比下降6bp至0.83%，關(guān)注類貸款占比環(huán)比降12bp至1.04%；撥備覆蓋率環(huán)比下降3.63個百分點至356.95%，安全邊際維持高位。6、其他：分紅率維持在30%，資本充足率提升。分紅率維持30%，測算靜態(tài)股息率在5.52%；1Q24核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為9.22%、11.11%、13.18%，環(huán)比變動+17、+29、+35bp。
投資建議：公司謀穩(wěn)求進，繼續(xù)推薦。公司2024E、2025E、2026EPB0.65X/0.59/X0.54X；PE 5.23X/4.87X/4.54X。公司基本面穩(wěn)健，業(yè)績回暖，管理層優(yōu)秀，經(jīng)營區(qū)域經(jīng)濟發(fā)達，未來持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展可期，有望維持高分紅。首次覆蓋，給予增持評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下滑超預(yù)期、公司經(jīng)營不及預(yù)期。
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