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摘要：
　　周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評級。鋰板塊：上游鋰鹽供給存在增量，廠商惜售挺價(jià)意愿松動，下游材料廠遇低價(jià)采買，市場成交重心走低，期現(xiàn)鋰價(jià)下行。1）無錫盤2407合約周度跌2.31%至10.55萬元/噸；廣期所2409合約周度跌1.49%至10.89萬元/噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價(jià)格為1114美元/噸，環(huán)比跌9萬元/噸。電池廠商競爭加劇，降本壓力向上游傳導(dǎo)對鋰價(jià)形成壓力，但新能源汽車等終端市場需求提供成本支撐。增持：永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能、藏格礦業(yè)。受益：中礦資源、西藏礦業(yè)、江特電機(jī)、鹽湖股份、天華新能、科達(dá)制造、西藏珠峰、川能動力。鈷板塊：下游采購意愿減弱，壓價(jià)心態(tài)較強(qiáng)，鈷鹽上漲動力不足。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體三元的一體化成本優(yōu)勢，增強(qiáng)競爭壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美。
　　供增預(yù)期發(fā)酵，鋰價(jià)承壓下行：上周期現(xiàn)鋰價(jià)中樞均下行。鋰礦方面，上周國內(nèi)鋰礦石現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，受下游鋰鹽價(jià)格走弱影響，需求端工廠原料采買觀望心態(tài)較重，市場成交以長單為主。鋰鹽方面，國內(nèi)鋰鹽供給增長明顯，海外進(jìn)口端也存在明顯增量，據(jù)SMM，4月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比上升32%；上周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比上升3.86%、庫存量環(huán)比上升2.95%。鋰鹽供給較為寬松，以至廠商挺價(jià)心態(tài)走弱，目前鋰鹽廠多交付長協(xié)訂單，下游客戶遇低價(jià)貨源采買，市場詢盤報(bào)價(jià)積極，成交重心下行。上周期貨鋰價(jià)受鋰鹽供給預(yù)期增加在前半周呈現(xiàn)下行趨勢，期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動，散單現(xiàn)貨價(jià)格跟隨下行。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周電池級碳酸鋰價(jià)格為10.40-11.00萬元/噸，均價(jià)較前周跌3.10%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價(jià)格為9.60-10.05萬元/噸，均價(jià)較前周跌1.47%。
　　電鈷小幅回暖，鈷鹽延續(xù)下行：電鈷方面，海外市場需求較為平淡，MB標(biāo)準(zhǔn)級電鈷報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)；受前期電鈷價(jià)格持續(xù)下行影響，廠商挺價(jià)心態(tài)走強(qiáng)。而下游需求采買較為有限，供需博弈高漲。鈷鹽方面，需求端下游采購有限，多壓價(jià)試探，冶煉廠報(bào)價(jià)低位運(yùn)行，鈷中間品價(jià)格仍有走弱空間，成本面支撐減弱。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周電解鈷價(jià)格為19.5-23.5萬元/噸，均價(jià)較前周漲0.95%。
　　正極材料周均價(jià)下降：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價(jià)格4.18-4.36萬元/噸，均價(jià)較前周跌1.73%。三元材料622價(jià)格為12.01-13.38萬元/噸，均價(jià)較前周跌0.80%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車增速不及預(yù)期。