>> 國泰君安-批發(fā)零售業(yè)行業(yè)2024年4月社零數(shù)據(jù)點評：四月社零增速環(huán)比回落，限額以下更優(yōu)-240518
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
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| 1015KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,于清泰 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
4月社零增速低于一致預(yù)期，黃金珠寶高基數(shù)下同比略降。
摘要：
投資建議：繼續(xù)重點推薦性價比+出海方向。①金價持續(xù)新高，黃金珠寶短期景氣度改善，儲蓄和投資保值屬性支撐中長期需求，推薦：周大福、老鳳祥、潮宏基、菜百股份、周大生、中國黃金；②教育底部反轉(zhuǎn)，推薦業(yè)績可持續(xù)兌現(xiàn)的低估值個股：粉筆、行動教育等；③平價出海零售維持高景氣，推薦：名創(chuàng)優(yōu)品、華凱易佰、安克創(chuàng)新、小商品城；④旅游熱度持續(xù)攀升，關(guān)注出行鏈，推薦：三特索道、九華旅游、宋城演藝，錦江酒店、華住集團-S、君亭酒店，受益標(biāo)的峨眉山A等；⑤個股推薦O2O汽車服務(wù)龍頭：途虎-W。
2024年4月社零增速環(huán)比回落，整體增速好于限額以上增速。國家統(tǒng)計局發(fā)布2024年4月社零數(shù)據(jù)：社零總額同比增長為+2.3%（3月為+3.1%），環(huán)比-0.8pct；剔除汽車同比增長為+3.2%（3月+3.9%），環(huán)比-0.7pct；限額以上4月同比增長+0.9%（3月+2.6%）。4月份社會消費品零售總額同比增速回落主要是受到假期天數(shù)比上年同月減少2天、同期基數(shù)比較高等因素的影響。
服務(wù)增速放緩但仍高于商品，可選增速回落，必選相對穩(wěn)健。①基礎(chǔ)VS可選：化妝品(同比-2.7%/-4.9pct)，金銀珠寶(同比-0.1%/-3.3pct)，文化辦公(同比-4.4%/+2.2pct)；食品(同比8.5%/-2.5pct)，飲料(同比+6.4%/+0.6pct)；家電（同比+4.5%/-1.3pct），家具（同比+1.2%/+1.0pct）；②商品vs服務(wù)：4月商品零售同比+2.0%/-0.7pct，限額以上商品零售+0.9%/-1.6pct；餐飲收入+4.4%/-2.5pct，限額以上餐飲收入+0.0%/-3.2pct。實物和服務(wù)都出現(xiàn)整體增速好于限額以上情況；且餐飲限額以上增速與大盤差異更大；實物和服務(wù)增速環(huán)比同樣放緩，但餐飲限額以上增速放緩最大。
線上實物零售累計增速環(huán)比下降，電商滲透率環(huán)比繼續(xù)提升。按零售業(yè)態(tài)分，1-4月份，限額以上零售業(yè)單位中專業(yè)店、便利店、超市零售額同比分別增長5.7%、4.8%、1.8%，百貨店、品牌專賣店零售額分別下降3.5%、0.6%。線上VS線下：①實物商品網(wǎng)上零售額累計增速環(huán)比下降：4月實物商品網(wǎng)上零售額累計同比+11.1%，增速環(huán)比-0.5pct；②電商滲透率環(huán)比提升：4月線上實物零售額占社會消費品零售總額23.9%，環(huán)比+0.6pct。
風(fēng)險提示：消費恢復(fù)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、政策監(jiān)管風(fēng)險。
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