>> 國海證券-計算機行業(yè)AI算力月度跟蹤：互聯(lián)網(wǎng)資本開支持續(xù)擴大，AI服務(wù)器景氣度逐季提升-240519
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
大小： |
2603KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉熹 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
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核心觀點：北美CSP廠商資本開支持續(xù)大幅增長，NVGB200等芯片迭代+供給提速，臺股服務(wù)器廠商普遍展望2024年AI服務(wù)器將實現(xiàn)三位數(shù)增長，液冷散熱方案占比持續(xù)提升，算力行業(yè)景氣度持續(xù)上行。
lAI芯片：2024年9月GB200有望出貨，供給端持續(xù)提速。1）海外：①英偉達：廣達表示2024年9月，NVIDIAGB200及B100等產(chǎn)品有望出貨；NVIDIAH100交付周期縮短。②AMD：截至2024Q1，MI300系列加速器的累計收入已經(jīng)超過10億美元，預(yù)計2024年可超40億美元。③Intel：Gaudi 3訓推能力優(yōu)于H100，預(yù)期2024Q3批量交付。④自研芯片：谷歌公開自研Arm CPU，Meta發(fā)布新代AI芯片MTIA。2）國產(chǎn)：2023Q4海思處理器出貨量達680萬片。
服務(wù)器：預(yù)期2024年全球AI服務(wù)器三位數(shù)增長，中國市場國產(chǎn)服務(wù)器占比提升。1）臺股：2024年4月，廣達、緯創(chuàng)、英業(yè)達、緯穎等營收呈增長趨勢，主要系服務(wù)器營收增長，預(yù)計2024年，通用服務(wù)器全年同比持平或微增，AI服務(wù)器將三位數(shù)增長；2）內(nèi)地：“昇騰+鯤鵬”生態(tài)逐步完善，華鯤振宇/神州鯤泰等整機伙伴新品頻發(fā)；華勤技術(shù)表示NVL20服務(wù)器已出貨，H20服務(wù)器預(yù)期Q2批量出貨。2024年，中國移動啟動7994臺AI服務(wù)器集采招標，國產(chǎn)AI服務(wù)器需求提升。
零部件：液冷散熱滲透提升，2024年1-4月信驊營收同比+59.28%。1）散熱：據(jù)奇鋐，2024Q1營運優(yōu)于預(yù)期，受益進入英偉達3DVC供應(yīng)鏈。展望2024年，3DVC產(chǎn)品有望顯著放量，液冷散熱將于2024H2小批出貨、2025年快速成長。2）主板：AI服務(wù)器推升主板出貨量提升，疊加第一季主板傳統(tǒng)小旺季效益，華擎/技嘉等廠商2024Q1營收同比增長。展望2024年，預(yù)期AI服務(wù)器為主要拉貨動能。3）BMC：信驊1-4月營收同比+59.28%，預(yù)期2024年AI推理服務(wù)器需求提升，通用服務(wù)器也會回升。
產(chǎn)業(yè)鏈：1）CoWoS：據(jù)財聯(lián)社，英偉達GB200預(yù)估2025年出貨量或破百萬顆，臺積電提升2024全年CoWoS產(chǎn)能，預(yù)估至年底每月產(chǎn)能將逼近4萬，同比提升逾150%。2）資本開支：FY2024Q3（截至2024.3.31），微軟資本開支110億美元，同比+66%，表示下一季度資本開支將環(huán)比大幅提升；2024Q1，谷歌資本開支120億美元、同比+90%左右，預(yù)計全年的季度資本開支將等于或高于一季度水平。
投資建議：大模型訓推帶動AI算力需求增長，算力產(chǎn)業(yè)鏈中的AI芯片、服務(wù)器整機及零組件、光模塊、IDC等環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益。維持對計算機行業(yè)“推薦”評級。
相關(guān)公司
1）服務(wù)器整機：浪潮信息、工業(yè)富聯(lián)、中科曙光、華勤技術(shù)、紫光股份、中國長城、高新發(fā)展、神州數(shù)碼、烽火通信、拓維信息、軟通動力、緯創(chuàng)、廣達、英業(yè)達、緯穎、超微電腦。
2）服務(wù)器組件：①AI芯片：海光信息、寒武紀、龍芯中科、景嘉微、英偉達、AMD、Intel；②散熱：飛榮達、曙光數(shù)創(chuàng)、英維克、同方股份、申菱環(huán)境、高瀾股份、奇鋐科技、雙鴻、健策、VERTIV；③主板：滬電股份、深南電路、勝宏科技、技嘉、華擎。
3）光模塊：天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、華工科技。
4）數(shù)據(jù)中心：奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件、數(shù)據(jù)港、電科數(shù)字。
風險提示：宏觀經(jīng)濟影響下游需求、大模型產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、市場競爭加劇、中美博弈加劇、相關(guān)公司業(yè)績不及預(yù)期等，各公司并不具備完全可比性，對標的相關(guān)資料和數(shù)據(jù)僅供參考。
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