>> 銀河證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2023年報&2024一季報業(yè)績總結(jié)：業(yè)績整體增長明顯，子版塊出現(xiàn)部分分化-240508
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
大?。?/td>
| 1686KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
岳錚 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績整體增長明顯：剔除傳媒行業(yè)ST股后，我們統(tǒng)計了傳媒行業(yè)128家公司2023年全年業(yè)績情況。2023年全年傳媒行業(yè)（剔除后）實現(xiàn)營業(yè)收入5062.30億元，同比上升5.92%。2024Q1傳媒行業(yè)（剔除后）實現(xiàn)營業(yè)收入1191.30億元，同比上升4.93%。2023年全年傳媒行業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為741.62億元，同比上升13.30%。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額/營業(yè)收入為14.65%，同比上升0.95pct。2023年全年行業(yè)現(xiàn)金流顯著改善，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額和經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額與營收之比均有一定提升。
毛利率保持穩(wěn)定，凈利率回升明顯：2023年全年傳媒行業(yè)平均毛利率為31.58%，同比上升0.02pct，基本與去年同期持平；平均凈利率為7.53%，同比上升3.75pct，凈利率同比增長明顯。2024Q1傳媒行業(yè)平均毛利率為32.21%，較2023年全年的毛利率水平進(jìn)一步小幅提升0.63pct，平均凈利率為6.90%，較2023年全年的凈利率水平下降0.63pct。2023年全年除了電視廣播板塊由于轉(zhuǎn)盈為虧導(dǎo)致凈利率為負(fù)外，其余各個子版塊的凈利率均有一定程度的增長，帶動全年行業(yè)整體凈利率呈現(xiàn)較為明顯的增長趨勢。
行業(yè)整體處于估值低位，未來仍有上行空間：2023年全年，傳媒行業(yè)平均市盈率較2013年以來的歷史均值低23.09%，全部A股平均市盈率較2013年以來的歷史均值低12.39%。截至2023年5月8日，傳媒行業(yè)整體市盈率為23.19倍（TTM整體法，剔除負(fù)值），全部A股為13.79倍。我們認(rèn)為：未來隨著AIGC技術(shù)對板塊內(nèi)的影視、游戲、廣告營銷等核心子版塊持續(xù)賦能，板塊整體未來仍有上行空間。
子版塊出現(xiàn)部分分化，整體業(yè)績向好：2023年全年傳媒行業(yè)除電視廣播板塊外，其他子板塊營收均同比增長，同比增速前三的子板塊為影視院線（YOY+29.12%）、數(shù)字媒體（YOY +8.29%）、廣告營銷（YOY +7.20%）。歸母凈利潤方面：2023年全年傳媒行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤364.58億元，同比上升116.37%。影視院線板塊整體扭虧為盈，廣告營銷和游戲板塊的歸母凈利潤同比增幅均超過100%；出版和數(shù)字媒體板塊也增長明顯，但電視廣播板塊整體由盈轉(zhuǎn)虧。2024Q1傳媒行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤80.35億元，同比下降28.07%。
投資建議：我們認(rèn)為AIGC產(chǎn)業(yè)崛起之勢明顯。長期來看，隨著AI技術(shù)的進(jìn)步，如文生視頻和AI 3D建模的AIGC技術(shù)預(yù)計將為多個行業(yè)帶來顯著益處，包括提升工作效率和減少成本。我們堅定看好大產(chǎn)業(yè)趨勢下的優(yōu)質(zhì)公司長期增長潛力。我們認(rèn)為：游戲、影視院線、廣告營銷行業(yè)將率先驗證AI降本增效，提高付費意愿上限的邏輯。建議關(guān)注：1）游戲板塊：騰訊控股（0700.HK）、網(wǎng)易（9999.HK）、吉比特（603444.SH）、愷英網(wǎng)絡(luò)（002517.SZ）、三七互娛（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）、神州泰岳（300002.SZ）等公司；2）影視院線板塊：光線傳媒（ 300251.SZ）、博納影業(yè)（ 001330.SZ）、萬達(dá)電影（002739.SZ）、中國電影（600977.SH）、貓眼娛樂（1896.HK）等公司。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險，政策及監(jiān)管環(huán)境的風(fēng)險，作品內(nèi)容審查或?qū)徍说娘L(fēng)險，AIGC商業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險等、電影市場復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險、新游上線表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險
|
|
