>> 華創(chuàng)證券-中一科技(301150)2023年報及2024年一季報點評：銅箔銷量與收入保持增長，競爭加劇下盈利承壓-240521
| 上傳日期： |
2024/5/21 |
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| 1053KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃麟,代昌祺 |
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事項：
公司發(fā)布2023年度報告以及2024年第一季度報告，2023年公司實現(xiàn)營收34.2億，同比+18%，實現(xiàn)歸母凈利0.53億，同比-87.1%，實現(xiàn)扣非歸母凈利0.1億，同比-98.4%；2024年第一季度，公司實現(xiàn)營收9.6億，同比+29%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.5億，同比-212.3%，實現(xiàn)扣非凈利-0.6億，同比-250.0%。
評論：
銅箔加工費下滑，行業(yè)盈利觸底。受下游需求放緩和銅箔行業(yè)新增產(chǎn)能大幅增加影響，銅箔行業(yè)加工費持續(xù)下行，根據(jù)IFIND，2023年6μm鋰電銅箔加工費均值為2.5萬元/噸，同比22年下滑41.8%，24年Q1行業(yè)平均加工費為1.6萬元/噸，同比下滑51.2%，環(huán)比23Q4下滑22.2%，行業(yè)整體加工費大幅下滑下，公司盈利因此承壓，2023Q4/2024Q1公司毛利率分別為4.2%/0.4%，分別同比下滑12.9/13.0pcts，2023Q4/2024Q1公司歸母凈利率分別為3.0%/-5.2%，分別同比下滑10.5/11.2pcts。
銅箔銷量、營收持續(xù)增長，股權(quán)激勵考核銅箔出貨量。公司23年出貨4.4萬噸，同比增長38%，其中鋰電銅箔銷量3.2萬噸，PCB銅箔1.2萬噸，23年公司名義產(chǎn)能達到5.55萬噸。公司24Q1營收9.6億，同比+29%，環(huán)比+2.1%，同、環(huán)比均保持增長，股權(quán)激勵草案考核目標為銅箔出貨量，24-27年考核銅箔銷量分別不低于5.5/6.5/8.0/10.0萬噸，同比增速分別為24%/18%/23%/25%。
財務(wù)穩(wěn)健，保持高研發(fā)投入。24Q1末公司資產(chǎn)負債率35.93%，保持較低水平，貨幣資金7.2億，交易性金融資產(chǎn)13.1億（大額存單為主）。23年公司研發(fā)投入1.35億元，同比+24%，持續(xù)加大新產(chǎn)品的研發(fā)投入，與多所高校開展產(chǎn)學研合作，加大了對電子材料領(lǐng)域及新技術(shù)應(yīng)用方面的研發(fā)。
投資建議：公司憑借優(yōu)秀的成本管控保持了銅箔出貨量和營收的增長，但行業(yè)競爭加劇下，公司盈利短期內(nèi)繼續(xù)承壓，考慮到24Q1行業(yè)全面虧損，我們預(yù)計行業(yè)盈利或已見底，公司盈利水平有望逐步恢復(fù)，我們下調(diào)公司24-25年歸母凈利潤預(yù)測分別至0.6/1.6億元（原預(yù)測分別為3.0/3.8億），新增26年歸母凈利潤預(yù)測為2.8億元，24-26年對應(yīng)EPS分別為0.32/0.89/1.52元，維持“推薦”評級。
風險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期；行業(yè)擴產(chǎn)加速導(dǎo)致競爭加??；新技術(shù)進展超預(yù)期擠壓傳統(tǒng)鋰電銅箔市場。
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