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事件：4月全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)完成量137.0億件，同比增長22.7%，增速較3月的20.1%繼續(xù)提升，增速超市場預(yù)期。分類型看，4月同城件業(yè)務(wù)量增長17.9%，異地件業(yè)務(wù)量增長23.4%。
　　點(diǎn)評：
　　件量增速超市場預(yù)期，低價(jià)件領(lǐng)域維持高強(qiáng)度競爭：3-4月本是行業(yè)淡季，但行業(yè)件量都超越了去年11月份的水平，可以看出目前行業(yè)需求較為旺盛。通達(dá)系三家上市公司增速皆高于行業(yè)均值，韻達(dá)市場份額較去年同期提升約1.0pct，申通份額同比提升約0.6pct。順豐件量增速提升6.1%，若剔除豐網(wǎng)影響，則同比增長17.4%。
　　價(jià)格方面，4月行業(yè)價(jià)格競爭依舊激烈，單票價(jià)格由3月的8.15元/票降至4月的7.99元/票，同比降幅11.8%。上市公司方面，申通、韻達(dá)與圓通4月單票收入降幅分別為12.4%、15.6%和3.0%。價(jià)格端的降幅較大說明以價(jià)換量的現(xiàn)象依舊比較普遍，特別是在低價(jià)件領(lǐng)域的價(jià)格戰(zhàn)較為激烈。
　　今年以來通達(dá)系公司單票收入差距較為明顯：4月申通與韻達(dá)的單票收入都降至2.05元/票，今年以來二者單票收入水平趨同，說明兩者競爭領(lǐng)域較為一致，且正處于激烈競爭的狀態(tài)。圓通與申通、韻達(dá)的單票收入則拉開了一定差距，收入相對較低的降幅說明圓通雖然參與價(jià)格戰(zhàn)，但并不完全以份額為導(dǎo)向，采取了平衡收入與份額的策略。
　　成本競爭邊際收益遞減，價(jià)格戰(zhàn)正倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型升級：通達(dá)系內(nèi)部出現(xiàn)了較明顯的價(jià)格走勢分化。參考一季報(bào)情況。圓通與中通的單價(jià)降幅明顯低于申通和韻達(dá)。目前越是低價(jià)的領(lǐng)域價(jià)值競爭越激烈。但中高端電商件由于對服務(wù)質(zhì)量有一定要求，同質(zhì)化程度下降，競爭相對緩和?！吧婵糠蓊~，賺錢靠服務(wù)”可能會是未來較長一段時(shí)間行業(yè)的趨勢，行業(yè)的競爭倒逼企業(yè)重視服務(wù)質(zhì)量，走轉(zhuǎn)型升級的道路。
　　投資建議：我們認(rèn)為目前行業(yè)表現(xiàn)出的價(jià)格戰(zhàn)烈度已處于較高水平，烈度繼續(xù)提升的空間有限，若價(jià)格戰(zhàn)緩和則相關(guān)公司業(yè)績都具備較大彈性。雖然市場普遍認(rèn)為單票盈利較低的申通和韻達(dá)具備更大彈性，但我們認(rèn)為單票收入的較大幅度下降意味著加盟商派費(fèi)的壓降，因此價(jià)格戰(zhàn)緩和時(shí)也需要優(yōu)先緩和加盟商的經(jīng)營壓力；反觀收入端較為穩(wěn)定的中通和圓通則沒有相關(guān)顧慮，價(jià)格戰(zhàn)緩和會較為直接的反映在總部利潤增長上。因此我們依舊建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭中通與圓通。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加??；人力成本攀升；政策面變化等