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核心觀點(diǎn)：
　　事件：BOSS直聘發(fā)布24Q1財(cái)報(bào)，Q1營(yíng)收創(chuàng)新高。24Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.04億元（人民幣，下同），YoY/QoQ+33.4%/7.8%，創(chuàng)新高。其中，招聘服務(wù)業(yè)務(wù)（主要面向企業(yè)端用戶）營(yíng)收16.8億元，YoY/QoQ+33.7%/7.5%；其他服務(wù)（主要面向C端）營(yíng)收1967萬(wàn)元，YoY/QoQ+12.4%/45.6%。24Q1，calculated cash billings達(dá)20.51億元，YoY/QoQ+24.3%/15.2%。根據(jù)公司指引，24Q2，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.1~19.6億元，YoY+28.4%~31.7%。利潤(rùn)端，24Q1，BOSS直聘實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.45億元，YoY+650%；扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)5.3億元，YoY/QoQ+117%/-15.6%。
　　24Q1，BOSS直聘平均MAU約4662萬(wàn)人，YoY+17.4%，根據(jù)業(yè)績(jī)會(huì)，截至4月底，今年新增完善用戶數(shù)超1700萬(wàn)，用戶規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。截至3月底的過(guò)去12個(gè)月，平臺(tái)付費(fèi)企業(yè)數(shù)約570萬(wàn)，YoY+42.5%。大企業(yè)端招聘需求恢復(fù)的持續(xù)性更強(qiáng)，4月500人以上的中大型企業(yè)日均新增職位數(shù)環(huán)比10%+增長(zhǎng)。積極開(kāi)拓增量市場(chǎng)，24Q1藍(lán)領(lǐng)收入占比超35%。24Q1海螺優(yōu)選的在線職位數(shù)量超26萬(wàn)，覆蓋超2700萬(wàn)求職者。根據(jù)業(yè)績(jī)會(huì)，公司收購(gòu)了“我的打工網(wǎng)”，有望鞏固在藍(lán)領(lǐng)招聘行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。公司積極開(kāi)拓增量市場(chǎng)，物流和制造業(yè)表現(xiàn)亮眼；藍(lán)領(lǐng)和低線城市逐步成為收入增長(zhǎng)driver。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)計(jì)公司24-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.3、97.9億元，同比增速分別為31.5%、25.1%。預(yù)計(jì)公司24-25年經(jīng)調(diào)整凈利分別為24.6、28.8億元。公司作為國(guó)內(nèi)頭部在線招聘平臺(tái)，“直聊+AI匹配”模式下，雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)不斷強(qiáng)化。藍(lán)領(lǐng)布局推進(jìn)，有望帶來(lái)進(jìn)一步增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。持續(xù)看好行業(yè)發(fā)展空間及公司競(jìng)爭(zhēng)力，參考可比公司，給予公司24年35XPE，對(duì)應(yīng)每ADS合理價(jià)值為26.86美元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；求職者安全及信息保護(hù)不得當(dāng)；中介入駐不及預(yù)期。