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事件：BOSS直聘發(fā)布23Q4業(yè)績(jī)，23Q4，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.80億元（人民幣，下同），YoY/QoQ+46.0%/-1.6%，超過此前指引上限（15.5億元）。其中，招聘服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收15.67億元，YoY/QoQ+46.5%/-1.6%；其他服務(wù)營(yíng)收1351萬元，YoY/QoQ+6.9%/-10.7%。23Q4，calculatedcash billings達(dá)17.80億元，YoY/QoQ+61.2%/+8.8%。根據(jù)公司指引，24Q1，公司預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.4~16.7億元，YoY+28.3%~30.7%。利潤(rùn)端，23Q4，BOSS直聘歸母凈利潤(rùn)3.31億元，同比扭虧為盈；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)6.29億元，YoY/QoQ+957.4%/-12.0%。
　　招聘市場(chǎng)持續(xù)活躍，藍(lán)領(lǐng)與下沉市場(chǎng)占比提升。23Q4，BOSS直聘平均MAU約4120萬人，YoY+33.3%，QoQ-7.6%，供需比例關(guān)系向好，中大型企業(yè)穩(wěn)固復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)。截至23/12/31的過去12個(gè)月付費(fèi)企業(yè)用戶數(shù)520萬人，YoY+44.4%，QoQ+6.0%，付費(fèi)用戶數(shù)及活躍用戶付費(fèi)率均創(chuàng)14年以來歷史新高。藍(lán)領(lǐng)用戶23年新增用戶規(guī)模與白領(lǐng)用戶相當(dāng)，收入貢獻(xiàn)超34%；二線及以下城市收入貢獻(xiàn)60%+收入。春節(jié)后DAU近1700萬，春節(jié)后至今日均新增職位數(shù)、在線職位數(shù)創(chuàng)歷史同期新高。此外，公司發(fā)布第三個(gè)股票回購(gòu)計(jì)劃，計(jì)劃回購(gòu)不超過2億美元股票，證明管理層對(duì)長(zhǎng)期回報(bào)股東的態(tài)度。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)計(jì)公司24-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74.8、93.5億元，同比增長(zhǎng)25.6%、25.1%。預(yù)計(jì)公司24-25年經(jīng)調(diào)整凈利分別為23.8、27.1億元。公司作為國(guó)內(nèi)頭部在線招聘平臺(tái)，“直聊+AI匹配”模式下，雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)不斷強(qiáng)化。藍(lán)領(lǐng)布局推進(jìn)，有望帶來進(jìn)一步增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。我們持續(xù)看好行業(yè)發(fā)展空間及公司競(jìng)爭(zhēng)力，給予公司24年35XPE，對(duì)應(yīng)每ADS合理價(jià)值為25.94美元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；求職者安全及信息保護(hù)不得當(dāng)；中介入駐不及預(yù)期。