>> 國盛證券-BOSS直聘(BZ.US)Q3單季利潤總額再創(chuàng)新高，求職需求持續(xù)恢復(fù)-231116
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
孟鑫 |
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業(yè)績概況：2023Q3公司營收同增36.3%至16.1億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤同增89.6%至7.1億元，凈利潤同增101.1%至4.3億元，再創(chuàng)單季度歷史新高。此外，公司預(yù)計2023Q4將實現(xiàn)營收15.1~15.5億元，同比增長39.6%~43.3%。
月活與付費(fèi)企業(yè)數(shù)量再創(chuàng)新高，主營業(yè)務(wù)收入增長延續(xù)快速修復(fù)趨勢。2023Q3公司延續(xù)23H1快速恢復(fù)趨勢，2023Q3月均MAU 4460萬（同比+37.7%，環(huán)比+2.3%），付費(fèi)企業(yè)客戶增至490萬（同比+32.4%，環(huán)比+8.9%），季度數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高。2023Q3在線招聘服務(wù)營收實現(xiàn)15.9億元（yoy+36.7%），主要受益于傳統(tǒng)Q3招聘旺季且整體需求恢復(fù)，同時公司藍(lán)領(lǐng)業(yè)務(wù)和下沉市場取得積極進(jìn)展，預(yù)計受中小企業(yè)客戶占比提升影響ARPU略有下降，從變化趨勢看大客戶ARPU預(yù)計已呈現(xiàn)連續(xù)增長趨勢，同時活躍企業(yè)用戶痛點比率預(yù)計有所提高，反映整體需求持續(xù)回暖。以候選人增值服務(wù)為主的其他服務(wù)業(yè)務(wù)受益于用戶基礎(chǔ)擴(kuò)大本季度延續(xù)增長態(tài)勢，2023Q3實現(xiàn)營收1513.6萬元（yoy+7.4%）。此外，2023Q3公司經(jīng)計算現(xiàn)金收款為16.4億元（yoy+32.1%），延續(xù)23H1較佳表現(xiàn)，為公司業(yè)績持續(xù)增長提供保障。
毛利率逐步回升，凈利率攀新高，銷售費(fèi)用率改善支撐盈利水平持續(xù)提升。受益于三季度招聘旺季需求恢復(fù)帶來的營收快速增長同時業(yè)務(wù)成本相對剛性，公司2023Q3毛利率達(dá)83.3%（yoy+0.4PCTs），費(fèi)用端營銷效率與規(guī)模效益逐步體現(xiàn)，2023Q3銷售/研發(fā)/管理費(fèi)用率分別為28.5%/25.8%/13.7%，同比-5.2/+1.2/+0.4PCTs，疊加投資收益顯著增加影響，凈利率提升至26.5%（yoy+8.5PCTs），經(jīng)調(diào)整凈利率為44.5%（yoy+12.5PCTs）。
藍(lán)領(lǐng)與下沉市場滲透加深，行業(yè)需求持續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)。年初至今餐飲、酒店、旅游、美容保健、交通運(yùn)輸、倉儲物流等藍(lán)領(lǐng)崗位招聘需求增勢顯著，根據(jù)公司公開業(yè)績交流，BOSS平臺服務(wù)業(yè)日均在線職位數(shù)已超過100萬，成為最大職位類型，2023Q2公司藍(lán)領(lǐng)收入占比已超過32%，預(yù)計2023Q3該比例進(jìn)一步增加，成為支撐業(yè)績增長的重要組成部分；此外公司在外部宏觀環(huán)境變化背景下積極開展下沉城市業(yè)務(wù)，2023Q2二線以及以下城市的收入貢獻(xiàn)首次超過了60%，預(yù)計2023Q3仍保持較高增速，體現(xiàn)持續(xù)技術(shù)投入和產(chǎn)品升級在機(jī)遇多變的招聘需求市場中較強(qiáng)適應(yīng)能力。從Q3需求趨勢看，藍(lán)領(lǐng)需求仍維持快速恢復(fù)趨勢，以新能源、AI方向為首的白領(lǐng)需求有序復(fù)蘇，從企業(yè)端看，大中企業(yè)新增招聘職位環(huán)比增長趨勢可觀，預(yù)計可支撐公司業(yè)務(wù)回歸量價齊升成長狀態(tài)。
經(jīng)營現(xiàn)金流良好，業(yè)績快速恢復(fù)提振信心，公司將進(jìn)行上市后首次派息。公司宣布將首次派發(fā)特別現(xiàn)金股息，派息資金來自公司盈余，派息金額為0.09美元/股，即0.18美元/ADS，派息總額約為8000萬美元，預(yù)計于2023年12月中下旬派發(fā)。
投資建議：根據(jù)2023Q1~Q3情況，我們對公司盈利預(yù)測進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計FY2023-2025經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為17.3/22.0/26.3億元，同比+116.8%/+27.0%/+19.4%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：付費(fèi)企業(yè)用戶數(shù)量增長不及預(yù)期的風(fēng)險、銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用大規(guī)模投放繼續(xù)制約利潤表現(xiàn)的風(fēng)險。
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