>> 東吳證券-BOSS直聘(BZ.US)2023年三季報點評：業(yè)績超預(yù)期，藍(lán)領(lǐng)及大客戶推動需求回升-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
大?。?/td>
| 634KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
事件：23Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.1億元（+36.3%yoy)，超前期公司指引上限。經(jīng)調(diào)整凈利潤7.1億元，同比+89.6%。
C端、B端用戶數(shù)達(dá)新高，大客戶需求端呈恢復(fù)態(tài)勢。截至Q3末，過去12月內(nèi)付費企業(yè)數(shù)達(dá)490萬，同比+32.4%，環(huán)比+8.4%；23Q3，公司平均MAU達(dá)4460萬，同比增長37.7%；三季度為招聘旺季，大型企業(yè)招人需求提升，規(guī)模較大的企業(yè)需求恢復(fù)相對更為明顯，1萬人以上企業(yè)日新增職位數(shù)環(huán)比增加8%；公司付費用戶數(shù)達(dá)歷史新高。我們預(yù)計Q4招聘需求恢復(fù)情況仍將持續(xù)，但Q3為招聘高峰期，環(huán)比來看將有所回落。
藍(lán)領(lǐng)服務(wù)業(yè)帶動收入增長，制造業(yè)客戶有望隨服務(wù)水平提升得到拓展。23Q3，藍(lán)領(lǐng)服務(wù)業(yè)對單季度職位數(shù)和收入增長貢獻(xiàn)最大，日均在線職位超過100萬，藍(lán)領(lǐng)收入占比由23Q2超32%提升至接近35%。白領(lǐng)方面，新能源領(lǐng)域、汽車后市場領(lǐng)域的需求增長較快，且AI崗位需求上漲。公司計劃在藍(lán)領(lǐng)領(lǐng)域提高用戶服務(wù)水平，探索提高閉環(huán)服務(wù)能力，藍(lán)領(lǐng)制造業(yè)招聘者及求職者有望隨服務(wù)水平提升得到拓展。
銷售費用率同比下降，預(yù)計后續(xù)利潤率隨獎金發(fā)放將有所回落。2023Q3，公司毛利率環(huán)比回升，公司實現(xiàn)毛利率83.35%，同比提升0.4pct，環(huán)比上升1.5 pct；公司成本剛性，23 Q3隨收入增長，毛利率持續(xù)回升，預(yù)計后續(xù)毛利率水平將較為穩(wěn)定。23Q3，公司銷售費用率為28.5%，同比下降5.2pct；Non-GAAP凈利潤率為44.4%，同比提高12.5pct，主因銷售費用率下降及投資收益影響。
盈利預(yù)測與投資評級：我們依然看好公司的盈利模型韌性、商業(yè)模式的效率及難以被復(fù)制的競爭力，我們將公司2023-2025年收入預(yù)測由58/73/88億元上調(diào)至59/72/85億元，同比31%/21%/19%；將2023-2025年Non-GAAP凈利潤由15/20/28億元上調(diào)至19/21/29億元，同比增速為143%/7%/37%；對應(yīng)2023-2025年Non-GAAPPE為28/26/19x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險，企業(yè)數(shù)增長不及預(yù)期風(fēng)險，企業(yè)付費不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
