>> 西部證券-協(xié)鑫科技(3800.HK)動態(tài)跟蹤報告：顆粒硅對棒狀硅價差縮小，成本優(yōu)勢助力公司穿越周期-240522
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
大小： |
274KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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根據(jù)SMM光伏視界，截至5月21日，N型顆粒硅報價39元/千克，N型棒狀硅報價42.5元/千克，顆粒硅對棒狀硅價差縮小至3.5元/千克。
顆粒硅產(chǎn)能大幅提升。2023年，公司多晶硅名義產(chǎn)能達(dá)42萬噸，有效產(chǎn)能達(dá)34萬噸，較22年初提升20萬噸。公司單晶拉晶年產(chǎn)能12GW，硅片年產(chǎn)能58.5GW。公司多晶硅出貨22.61萬噸（含內(nèi)部銷售1.85萬噸），銷售51.89MW硅片（含代工硅片銷售23.22MW），較2022年同期的9.39萬噸多晶硅及46.31MW硅片增加141%及增加12%。
24Q1顆粒硅滿產(chǎn)滿銷。2024年Q1，公司顆粒硅產(chǎn)量為約6.55萬噸，出貨量為約6.52萬噸（其中，含內(nèi)部銷售為約0.33萬噸），對外平均銷售均價（含稅）為約人民幣55元/公斤。于2024年3月期間，本集團(tuán)顆粒硅的濁度水平基本全部降至120NTU以內(nèi)，更為關(guān)鍵的是，顆粒硅濁度水平低于100NTU的產(chǎn)品比例高達(dá)75%，未來將進(jìn)一步降低。
24Q1業(yè)績承壓，低成本有望幫助公司穿越周期。公司發(fā)布了2024年一季度業(yè)績，報告期內(nèi)公司未經(jīng)審核擁有人應(yīng)占利潤約為人民幣0.33億元，未經(jīng)審核收入約為人民幣54.70億元。公司Q1業(yè)績承壓主要系受到硅料、硅片價格下降影響，其次是公司硅料產(chǎn)能爬坡及研發(fā)費(fèi)用影響。公司鑫元基地23Q4顆粒硅平均生產(chǎn)成本已低至人民幣35.9元/公斤，展望后續(xù)，隨著鑫環(huán)基地的投產(chǎn)爬坡，預(yù)計公司成本將繼續(xù)下降，低成本有望幫助公司穿越周期。
投資建議：我們預(yù)計公司24-26年歸母凈利潤25.55/33.44/41.75億元人民幣，同比+1.8%/+30.8%/+24.9%，對應(yīng)EPS分別為0.09/0.12/0.16元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期，硅料價格超預(yù)期下行
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