>> 華泰期貨-航運日報：主力合約走勢震蕩，關(guān)注其他班輪公司漲價函跟隨情況-240523
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
大小： |
1438KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
近月合約單邊中性偏強
運力依舊相對偏緊，班輪公司本周或再發(fā)6月中旬后船期漲價函。馬士基發(fā)出6月中旬漲價函，上海-鹿特丹6月17號之后FAK報價為3325/6500。極羽科技線上訂艙報價顯示，2M聯(lián)盟報價目前較高，馬士基上海-鹿特丹6月1日船期報價為4332/7073，MSC上海-鹿特丹6月份船期報價為4520/7540；OA聯(lián)盟中COSCO 6月份船期報價未變動（跟隨前期發(fā)布的6月份漲價函價格），CMA6月份船期報價漲至3730/7060，EMC6月份船期報價漲至4385/6370；THE聯(lián)盟，ONE6月份船期報價4186/8002，HMM6月份船期報價為3468/6506。目前市場報價中6500美金大柜已經(jīng)出現(xiàn)較多，逐步向7000美金挺進，關(guān)注本周其他班輪公司是否再度發(fā)布漲價函，繼續(xù)推升運價。
5月20日SCFIS數(shù)據(jù)公布，6月合約估值底部再度得到強支撐。5月中下旬以及6月份船期報價頻頻調(diào)整使得我們需要不斷修正6月份合約估值，在最初5月中旬以及6月份報價的基礎(chǔ)上，我們預(yù)估EC2406合約的交割結(jié)算價在3600-3700點之間，但馬士基、地中海近日頻頻上調(diào)5月中下旬運價以及6月份船期報價，此部分新報價的最終市場成交情況將對EC2406合約的交割結(jié)算價產(chǎn)生擾動，目前預(yù)估5月底SCFIS將接近3500點，將之前預(yù)估的6月合約交割結(jié)算價至少超過3600點判斷上修為中樞水平超過3800點，但是高度受限于各種報價的成交量情況；6月合約交割結(jié)算價為6月10號、17號以及24號報價的算術(shù)平均值，考慮到SCFIS滯后實際美金報價2周左右，6月份交割結(jié)算價有一期會反映5月下旬報價，等待更多SCFI以及SCFIS實際報價出爐。
7000美金大柜報價大量出現(xiàn)，現(xiàn)貨依舊偏強，8月合約仍有空間。近期漲價信息較多，CMA6月份船期報價漲至7060美金，赫伯羅特6月15日船期報價也漲至7000美金（大柜）以上，馬士基上海-鹿特丹6月份船期報價上調(diào)至7065美元（大柜），MSC上海-鹿特丹6月份船期報價為4520/7540。馬士基6月份船期報價折合SCFIS 4500點左右，地中海6月份船期報價折合SCFIS 4800點附近，08合約我們認為3800點支撐較強，向上高度要看到更多較高的現(xiàn)貨報價出爐，根據(jù)我們初步預(yù)估，08合約到達4500點需更多7000美金大柜在市場涌現(xiàn)。近期運價的上行受運力供給端支撐較強，隨著時間推移，歐洲地區(qū)將迎來圣誕節(jié)備貨季，需求端對歐線價格支撐將接過接力棒，8月合約我們認為仍然可以多配。
套利層面可關(guān)注EC2408與EC2410合約正套，預(yù)計到1000點左右可離場。正常年份10月份價格均值低于8月份20%-30%之間，8月合約屬于旺季合約，旺季合約目前仍存挺價預(yù)期，支撐仍在，10月份合約為淡季合約；運力仍在不斷增加，供給端對遠期合約的壓力仍在；遠期地緣沖突的不確定性會放大遠月合約的波動。
核心觀點
■市場分析
截至2024年5月22日，集運期貨所有合約持倉87270手，較前一日減少2373手，單日成交81331手，較前一日減少34802手。EC2502合約日度下跌1.32%，EC2406合約日度上漲0.70%，EC2408合約日度下跌3.36%，EC2410合約日度下跌3.13%，EC2412合約日度下跌3.39%（注：均以前一日收盤價進行核算）。5月17日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲6.31%至3050 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）上漲14.39%至5025 $/FEU。5月20日公布的SCFIS收于3070.53點，周度環(huán)比上漲22.23%。
集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運河、曼德海峽以及到達亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，5月17號通過蘇伊士運河的集裝箱船舶僅4.43艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.78萬TEU左右；到達亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為6.14艘，日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.49萬TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為18.43艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
5、6月份運力供給端對運價有一定支撐。容易船期數(shù)據(jù)顯示，WEEK20-WEEK26周計劃運力介于24萬TEU-27萬TEU之間，但是實際可用運力仍然相對較少，WEEK21實際可用運力僅為21.7萬TEU，WEEK23、WEEK25可用實際運力占計劃運力分別為87%以及85%。從總體運力來看，雖然遠東-歐洲的總體運力投放環(huán)比增加較多（自去年12月中旬以來），但是從實際值來看，2024年每周實際可用運力較2023年同期仍有所減少，大部分投放的運力被航線繞行所吸收，雖然集裝箱船舶目前快速交付，但是我們預(yù)計上半年遠東-歐洲實際運力供給仍受限。
船舶交付端，截至2024年5月19日，集裝箱船舶共計交付179艘（113.3萬TEU），12000+船舶共計交付43艘（合計68.8萬TEU）。5-6月份預(yù)計交付船舶數(shù)量較多，12000-16999TEU船舶預(yù)計交付19艘（共計27.7萬TEU），17000+TEU船舶交付4艘（共計9.57萬TEU）。
風險
下行風險：歐美經(jīng)濟超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經(jīng)濟恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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