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5月21日，BOSS直聘發(fā)布2024一季報(bào)，24Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.0億元/+33.4%，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金收入20.5億元/+24.3%；歸母凈利潤(rùn)2.4億元/+640.1%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)5.3億元/+116.7%。Q1以來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)端招聘需求持續(xù)復(fù)蘇，，隨著公司持續(xù)深化藍(lán)領(lǐng)市場(chǎng)布局，看好后續(xù)用戶增長(zhǎng)推動(dòng)及付費(fèi)率小幅提升帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　招聘需求持續(xù)向好，24Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.0億元/+33.4%，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金收入20.5億元/+24.3%；歸母凈利潤(rùn)2.4億元/+640.1%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)5.3億元/+116.7%（彭博一致預(yù)期為4.6億元），整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好于先前市場(chǎng)預(yù)期，符合我們預(yù)期。分業(yè)務(wù)方面，公司實(shí)現(xiàn)企業(yè)客戶的在線招聘服務(wù)收入16.8億元/+33.6%，其他服務(wù)收入0.20億元/+12.6%。
　　活躍用戶持續(xù)高增長(zhǎng)，看好全年達(dá)成新增用戶目標(biāo)。受益于就業(yè)市場(chǎng)的復(fù)蘇趨勢(shì)和公司不斷提高的產(chǎn)品能力，公司活躍用戶數(shù)量不斷創(chuàng)歷史新高。2024Q1的MAU（平均月活躍用戶）為4,662萬(wàn)人/+17.4%；付費(fèi)企業(yè)客戶數(shù)為570萬(wàn)/+42.5%，創(chuàng)歷史新高。Q1公司新增完善用戶1700萬(wàn)人，看好全年達(dá)成4000萬(wàn)新增用戶目標(biāo)。此外，公司通過(guò)收購(gòu)“我的打工網(wǎng)”持續(xù)深化藍(lán)領(lǐng)布局，強(qiáng)化線下交付能力，看好后續(xù)公司藍(lán)領(lǐng)收入占比持續(xù)提升。
　　毛利率小幅上升，盈利能力顯著改善。2024Q1公司毛利率82.7%/+2.0pct。報(bào)告期內(nèi)公司銷售/研發(fā)/管理費(fèi)用率分別為34.0%/27.4%/15.9%，同比變動(dòng)-15.2pct/+1.4pct/+3.0pct。利潤(rùn)端方面，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)率31.2%/+12.0pct，盈利能力顯著優(yōu)化。
　　投資建議：Q1國(guó)內(nèi)招聘市場(chǎng)需求持續(xù)修復(fù)，隨著公司持續(xù)深化藍(lán)領(lǐng)市場(chǎng)布局，看好后續(xù)用戶增長(zhǎng)推動(dòng)及付費(fèi)率小幅提升帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)釋放。預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)26.0/31.1/36.2億元，24-26年對(duì)應(yīng)PE分別為27x/23x/20x，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新增用戶不達(dá)預(yù)期；企業(yè)端招聘需求下滑；期間費(fèi)用率上升。