>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：內(nèi)外棉價(jià)共振上行，紙漿期價(jià)高位回落-240524
| 上傳日期： |
2024/5/24 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤棉花2409合約15530元/噸，較前日上漲155元/噸，漲幅1.01%。持倉(cāng)量549459手，倉(cāng)單數(shù)14632張。現(xiàn)貨方面，全國(guó)均價(jià)16439元/噸，較前日上漲31元/噸?，F(xiàn)貨基差CF09+910，較前日下跌120。
近期市場(chǎng)資訊，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，5月16日止當(dāng)周，美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度棉花出口銷售凈增20.30萬(wàn)包，較之前一周增加30%，較前四周均值增加19%。當(dāng)周，美國(guó)下一市場(chǎng)年度棉花出口銷售凈增4.79萬(wàn)包。當(dāng)周，美國(guó)棉花出口裝船為20.41萬(wàn)包，較之前一周減少15%，較此前四周均值減少12%，其中，向中國(guó)大陸出口裝船8.46萬(wàn)包。當(dāng)周，美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度棉花新銷售21.18萬(wàn)包。美國(guó)下一市場(chǎng)年度棉花新銷售5.14萬(wàn)包。
昨日鄭棉期價(jià)延續(xù)反彈。國(guó)際方面，當(dāng)前南半球新棉大量上市，巴西及澳洲豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。美棉主產(chǎn)區(qū)旱情較去年顯著好轉(zhuǎn)，新年度恢復(fù)性增產(chǎn)的概率較大，在當(dāng)下需求支撐有限的情況下，國(guó)際供需格局或逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。不過(guò)短期美棉簽約表現(xiàn)亮眼，東南亞對(duì)美棉采購(gòu)顯著增加，外盤持續(xù)下跌后估值趨于合理，關(guān)注國(guó)際棉價(jià)能否止跌。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花資源相對(duì)充裕，1-3月我國(guó)棉花進(jìn)口量同比大幅增加。新年度棉花種植面積下降幅度并不明顯，前期天氣變動(dòng)也并未對(duì)新棉生長(zhǎng)產(chǎn)生明顯影響，供應(yīng)端利多有限。需求端來(lái)看，5月以來(lái)下游淡季特征明顯，在新訂單較少且短的情形下，內(nèi)地部分紡企有下調(diào)開(kāi)機(jī)的計(jì)劃。綜合來(lái)看，前期利空因素持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)情緒偏悲觀，資金入場(chǎng)施壓盤面。不過(guò)當(dāng)前天氣的風(fēng)險(xiǎn)因素還未消除，產(chǎn)業(yè)鏈累庫(kù)情況目前也不顯著，基本面來(lái)看下方空間或相對(duì)有限，也不宜過(guò)分看空，持續(xù)下跌后存在向上修復(fù)的可能。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2409合約6284元/噸，較前一日下跌172元/噸，跌幅2.66%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6450元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+170，較前一日上漲130。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6450元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+170，較前一日上漲130。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6450元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+170，較前一日上漲130。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6600元/噸，較前一日下跌100元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+320，較前一日上漲80。
近期市場(chǎng)資訊，截止2024年5月23日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量為180.4萬(wàn)噸，較上期上漲2.1萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.2%，庫(kù)存量在連續(xù)兩周呈現(xiàn)去庫(kù)后轉(zhuǎn)為累庫(kù)的走勢(shì)。本周期紙漿國(guó)內(nèi)主流港口青島港庫(kù)存小幅累庫(kù)的狀態(tài)，港上出貨速度較上周期變動(dòng)不大，目前基本維持1.3萬(wàn)噸/天左右。本周期常熟港庫(kù)存量呈現(xiàn)去庫(kù)走勢(shì)，出貨數(shù)量較上周期略有加快，周期內(nèi)累計(jì)出貨超過(guò)11萬(wàn)噸。
紙漿期價(jià)昨日震蕩下行。供應(yīng)方面，近期海外供應(yīng)擾動(dòng)事件頻發(fā)，漿廠報(bào)價(jià)持續(xù)上調(diào)，短期海外驅(qū)動(dòng)整體仍偏強(qiáng)。中期來(lái)看，2024年針葉漿產(chǎn)能投放相對(duì)有限，前期裝置停產(chǎn)導(dǎo)致未來(lái)供應(yīng)存在縮減預(yù)期。目前國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量仍維持在較高的水平，但歐洲紙漿需求已經(jīng)出現(xiàn)改善，去庫(kù)周期進(jìn)入尾聲，下半年歐洲紙廠有望迎來(lái)一波補(bǔ)庫(kù)周期。需求方面，5月紙價(jià)有所下跌，近期下游紙廠開(kāi)工和產(chǎn)量下滑明顯。由于漿紙走勢(shì)不一致，導(dǎo)致整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)傳導(dǎo)不暢。下游原紙企業(yè)對(duì)高價(jià)木漿接受度降低，現(xiàn)貨成交不暢，短期或限制漿價(jià)上漲空間。中期來(lái)看，國(guó)內(nèi)紙漿港口庫(kù)存仍處于同期低位，下游剛需仍有支撐。2024年下游產(chǎn)能還在不斷地?cái)U(kuò)張，紙漿直接需求將得到一定保障。綜合來(lái)看，內(nèi)外基本面有所分化，若國(guó)內(nèi)下游需求負(fù)反饋持續(xù)累積，或?qū){價(jià)持續(xù)上行形成阻力，但我國(guó)紙漿較多依賴進(jìn)口，主要受海外成本影響，趨勢(shì)性行情或仍未結(jié)束，中期維持上漲趨勢(shì)觀點(diǎn)不變。
■策略
中性偏多
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2409合約收盤價(jià)6128元/噸，環(huán)比下跌60元/噸，跌幅0.97%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6470元/噸，較前一日下跌30元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+340，較前一日上漲30。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6240元/噸，較前一日下跌60元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+110，較前一日持平。
近期市場(chǎng)資訊，巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為82艘，此前一周為113艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為350.24萬(wàn)噸，此前一周為466.89萬(wàn)噸。在當(dāng)周等待出口的食糖總量中，高等級(jí)原糖(VHP)數(shù)量為338.54萬(wàn)噸。桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為242.02萬(wàn)噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為82.47萬(wàn)噸。
昨日白糖期價(jià)偏弱整理。國(guó)際方面，24/25榨季巴西制糖比預(yù)計(jì)維持高位，新榨季整體維持高產(chǎn)的概率較大；印度和泰國(guó)紛紛上調(diào)24/25榨季甘蔗最低收購(gòu)價(jià)，試圖在減產(chǎn)后提高產(chǎn)量，歐盟甜菜種植面積也有望
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