>> 國信證券-BOSS直聘(BZ.US)龍頭地位穩(wěn)固，在制造業(yè)藍(lán)領(lǐng)領(lǐng)域探索-240524
| 上傳日期： |
2024/5/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
曾光,張倫可,陳淑媛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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收入同比增長33%，經(jīng)調(diào)整利潤率達(dá)31%。24Q1，公司營業(yè)收入17.4億元，同比+33%，環(huán)比+8%，超過公司23Q4業(yè)績會的同比指引（同比28%-31%）。其中來自網(wǎng)絡(luò)招聘服務(wù)16.8億元。2024Q1，現(xiàn)金賬單收入為20.5億元，同比+24%，環(huán)比+15%。本季度毛利率為83%，同比+2pct，環(huán)比持平，隨著經(jīng)營杠桿釋放，預(yù)計24Q2毛利率繼續(xù)回升。24Q1，公司銷售費(fèi)用5.8億元，銷售費(fèi)率34%，同比-15pct，環(huán)比+7pct。公司業(yè)績會表示，預(yù)計24年營銷費(fèi)用將絕對金額會略有增加，故我們預(yù)計公司銷售費(fèi)率將在2024年進(jìn)一步改善。24Q1公司經(jīng)調(diào)整凈利潤5.3億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤率31%，同比+12pct，環(huán)比-9pct。
商業(yè)化：付費(fèi)企業(yè)數(shù)同比增長43%，B端企業(yè)需求繼續(xù)復(fù)蘇。2024Q1，平臺MAU 4660萬，同比+17%，環(huán)比13%。B端來看，累計12個月付費(fèi)企業(yè)數(shù)570萬，同比+43%，環(huán)比+10%。具體來看，今年的制造業(yè)和物流行業(yè)景氣度明顯提升；中大型企業(yè)持續(xù)了三季度以來穩(wěn)固復(fù)蘇的表現(xiàn)。
公司收購“我的打工網(wǎng)”，探索制造業(yè)藍(lán)領(lǐng)領(lǐng)域。公司近期收購了國內(nèi)領(lǐng)先的制造業(yè)工人招聘服務(wù)平臺——“我的打工網(wǎng)”。與此同時，公司執(zhí)行了幾年的“海螺優(yōu)選”計劃，其中入駐的企業(yè)和發(fā)布職位的數(shù)量也在快速增長。一季度，海螺優(yōu)選的在線職位超過26萬個，覆蓋超過2700萬求職者。公司將憑借我的打工網(wǎng)超過11年的行業(yè)探索和成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合Boss直聘在藍(lán)領(lǐng)服務(wù)上的探索和用戶規(guī)模優(yōu)勢，在藍(lán)領(lǐng)制造業(yè)的服務(wù)模式和營收上有更加成熟和可見的探索。
B端招聘需求復(fù)蘇展望良好。公司預(yù)計Q2現(xiàn)金賬單收入將會繼續(xù)增長，對應(yīng)同比增長28%-32%，比Q1的24%有所加速。收入指引：預(yù)計24Q2總收入介于人民幣19.1億元至人民幣19.6億元之間，同比增加28.4%至31.7%。
投資建議：公司龍頭地位穩(wěn)固，即使經(jīng)濟(jì)環(huán)境較差的情況下，BOSS直聘相對競爭格局占優(yōu)。我們維持利潤預(yù)期，預(yù)計24-26年調(diào)整后凈利潤為26.7/35.8/43.9億元，24-26年CAGR 28%。考慮公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定，將估值切換到25年，給予25年25xPE，上調(diào)目標(biāo)價至28.2美元（上調(diào)幅度22%）。建議關(guān)注公司在宏觀經(jīng)濟(jì)回暖下經(jīng)營與估值彈性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險，競爭格局風(fēng)險，市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險等。
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