>> 東海證券-紡織服飾行業(yè)周報：紡織品服裝出口略有放緩，對越出口迎新高，美歐平穩(wěn)復(fù)蘇-240603
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
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| 1570KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
謝建斌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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投資要點：
本周觀點：紡織品服裝出口略有放緩，對越出口迎新高，美歐平穩(wěn)復(fù)蘇。1-4月，我國紡織品服裝出口額為898.4億美元，同比+0.3%，增速較一季度略有放緩。從產(chǎn)品看，紡織紗線/紡織織物/紡織制品/服裝及衣著附件實現(xiàn)出口45.2/214.4/183.3/455.6億美元，分別同比-4.7%/+2.0%/+1.5%/-0.4%，得益于美國、東盟和中亞五國需求拉動，紡織制造出口好于服裝出口。從出口國家看，我國對東盟/美國/歐盟/日本出口占行業(yè)出口比重為19.7%/15.1%/11.6%/5.8%，合計占比超52%。東盟繼續(xù)保持第一大出口市場地位，越南是最主要出口目的地，我國對越紡織品/服裝出口額同比+12.2%/+5.7%，對越出口迎新高。我國對美國/歐盟/日本紡織品服裝出口同比+1.5%/-0.6%/-10.2%，美歐平穩(wěn)復(fù)蘇，同時在高物價和高利率影響下紡織服裝消費需求仍受到擠壓。
細(xì)分板塊：（1）紡織制造：海外服裝品牌去庫推進(jìn)，制造企業(yè)受益海外訂單需求加速回升，基本面逐季改善，同時美元兌人民幣匯率處于高位帶來匯兌收益。行業(yè)競爭格局優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)凸顯，制造龍頭有望迎業(yè)績拐點，市場份額進(jìn)一步提升。（2）服裝：品牌端動銷改善，疊加基數(shù)走低，預(yù)計Q4同比表現(xiàn)出色。運(yùn)動服飾受益體育賽事催化、疫后戶外多元化運(yùn)動項目增多，景氣度高企。非運(yùn)動服飾表現(xiàn)分化，高端優(yōu)于大眾，男裝、童裝優(yōu)于女裝。（3）家紡：RCEP等多邊貿(mào)易協(xié)定逐步落地，海外市場回暖，疊加國內(nèi)地產(chǎn)鏈一定程度修復(fù)以及婚慶市場提振，低估值高股息龍頭有望依托品牌和渠道優(yōu)勢率先受益。
市場表現(xiàn)：（1）整體板塊：本周滬深300指數(shù)-0.60%，申萬紡織服飾指數(shù)-0.23%，行業(yè)整體跑贏滬深300指數(shù)0.37個百分點，漲跌幅在申萬一級行業(yè)中排第12位。（2）細(xì)分板塊：紡織制造周漲幅-0.42%，年初至今-7.90%；服裝家紡周漲幅0.23%，年初至今-6.15%。（3）個股方面：本周漲幅前三為魯泰A、南山智尚、ST雪發(fā)，分別+13.9%、+7.8%、+7.3%；跌幅前三為江蘇陽光、安正時尚、天創(chuàng)時尚，分別-21.4%、-9.0%、-8.3%。（4）估值方面：滬深300 PE（TTM，剔除負(fù)值）為11.62倍，紡織服飾PE為18.22倍，相較滬深300估值溢價57%。（5）資金方面：紡織服飾主力凈流入額-4.08億元，在申萬一級行業(yè)中排第5位。
數(shù)據(jù)跟蹤：（1）原材料價格：截至5月31日，中國棉花價格指數(shù)16515元/噸，進(jìn)口棉價格指數(shù)15261元/噸，國內(nèi)外棉價差1254元/噸（周環(huán)比+537元/噸）。粘膠短纖現(xiàn)貨價13180元/噸（周環(huán)持平），滌綸短纖現(xiàn)貨價7682元/噸（周環(huán)比+0.73%），氨綸現(xiàn)貨價28875元/噸（周環(huán)比-0.43%）。4月，紗線庫存天數(shù)23.86天（環(huán)比+0.71天），坯布庫存天數(shù)28.83天（環(huán)比+0.18天）。（2）社零、PPI和規(guī)上企業(yè)表現(xiàn)：4月，社零實現(xiàn)35699億元（+2.30%），服裝鞋帽、針、紡織實現(xiàn)1048億元（-2.00%）。紡織業(yè)PPI同比-0.70%，規(guī)上紡織業(yè)工業(yè)增加值同比+6.6%。1-4月，紡織業(yè)累計實現(xiàn)收入7188.50億元（+4.0%），累計實現(xiàn)利潤185.1億元（+24.9%）；紡織服裝、服飾業(yè)實現(xiàn)收入3650.20億元（+0.4%），累計實現(xiàn)利潤138.4億元（+7.4%）。（3）出口：4月，美國服飾銷售同比-0.91%。我國紡織紗線、織物及其制品、服裝及衣著附件分別出口121.90、117.44億美元，分別同比-2.40%、-3.90%。越南織品和服裝、鞋類出口金額當(dāng)月同比分別為-0.56%、-5.40%。
投資建議：建議關(guān)注運(yùn)動服飾和高端服裝高成長標(biāo)的安踏體育、波司登、比音勒芬、九牧王等；紡織制造龍頭份額提升標(biāo)的華利集團(tuán)、偉星股份、新澳股份、健盛集團(tuán)等。
風(fēng)險提示：原材料價格波動；銷售不及預(yù)期；匯率波動；地緣政治等。
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