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營(yíng)收顯著改善帶動(dòng)4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，利潤(rùn)率和周轉(zhuǎn)速度仍有待進(jìn)一步提升。1-4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)4.3%，與前值持平，但增速較去年年末大幅提升6個(gè)百分點(diǎn)。從當(dāng)月看，4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)4.0%，較前值提升7.5個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)改善明顯。營(yíng)收方面，隨著外需改善以及工業(yè)生產(chǎn)加快，1-4月工業(yè)企業(yè)營(yíng)收累計(jì)同比增速為2.6%，較前值提升0.3個(gè)百分點(diǎn)。從量、價(jià)、利潤(rùn)率三方面來看，工業(yè)增加值、產(chǎn)品出廠價(jià)格以及工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率均較3月有所提升，對(duì)當(dāng)月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)改善提供支撐。在外需拉動(dòng)、政策支撐以及節(jié)日錯(cuò)位效應(yīng)影響下，4月工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)走強(qiáng)，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.7%，較3月提升2.2個(gè)百分點(diǎn)；受原油等國(guó)際大宗商品價(jià)格回升影響，4月PPI同比增速為-2.5%，較上月邊際改善0.3個(gè)百分點(diǎn)；1-4月利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)5.0%，也較前值提升0.14個(gè)百分點(diǎn)。但整體來看，考慮到當(dāng)前PPI依然處于較低水平，利潤(rùn)率也遠(yuǎn)低于近三年平均增速（6.06%），因此量的因素依然是拉動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)改善的最主要因素。從企業(yè)周轉(zhuǎn)情況看，4月產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為20.8天，應(yīng)收賬款平均回收期為66.7天，周轉(zhuǎn)速度均處于歷史同期的較低水平，產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅快于2020年4月（21.7天），應(yīng)收賬款平均回收速度為歷史同期最慢。總體來看，4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)較上月邊際改善，增勢(shì)有所企穩(wěn)，后續(xù)需關(guān)注價(jià)格偏弱、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率偏低等掣肘工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)的因素。
　　裝備制造業(yè)利潤(rùn)延續(xù)高增長(zhǎng)，但增速有所回落，消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)增速有所加快，帶動(dòng)制造業(yè)利潤(rùn)邊際改善。不同行業(yè)利潤(rùn)增速延續(xù)分化格局，其中受煤價(jià)下降、產(chǎn)量減少影響，上游采掘業(yè)利潤(rùn)仍處于收縮狀態(tài)，同比下降18.6%，跌幅較前值走擴(kuò)0.1個(gè)百分點(diǎn)；在外需改善以及大規(guī)模設(shè)備更新政策逐漸顯現(xiàn)的影響下，1-4月中游制造業(yè)利潤(rùn)增速同比增長(zhǎng)8.0%，同比提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。具體行業(yè)來看，裝備制造業(yè)作為支撐制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)保持增長(zhǎng)的“壓艙石”，同比增長(zhǎng)16.3%，拉動(dòng)規(guī)上工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)4.7個(gè)百分點(diǎn)，是貢獻(xiàn)最大的行業(yè)板塊，但增速較上月小幅回落1.7個(gè)百分點(diǎn)，其中通用設(shè)備、專用設(shè)備、汽車制造、鐵路船舶運(yùn)輸制造、計(jì)算機(jī)通信制造業(yè)利潤(rùn)增速分別較3月回落1.7、0.1、3.0、5.1和6.1個(gè)百分點(diǎn)，考慮到上述行業(yè)4月工業(yè)增加值累計(jì)同比增速均有所提升，反映出當(dāng)前部分裝備制造業(yè)以價(jià)換量明顯，或面臨增量不增利的問題。此外，受益于市場(chǎng)需求有所改善、工業(yè)品出口大幅加快等有利因素，制造業(yè)下游的消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)修復(fù)有所加快，1-4月同比增長(zhǎng)12.0%，較前值提升1.1個(gè)百分點(diǎn)，并且顯著高于制造業(yè)整體利潤(rùn)4.0個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，13個(gè)消費(fèi)品制造大類行業(yè)利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，化纖、造紙行業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)1.81倍、1.55倍，文教工美、家具、印刷、紡織、皮革制鞋、食品制造行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)13.8%—34.6%。受冬季取暖需求減弱、燃料價(jià)格回落、成本降低的影響，4月電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)延續(xù)放緩趨勢(shì)，累計(jì)同比增長(zhǎng)36.9%，較前值降低3.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　中游制造業(yè)利潤(rùn)總占比持續(xù)回升，上、下游和公共事業(yè)利潤(rùn)占比均有所回落。將41個(gè)工業(yè)行業(yè)劃分為上游（采礦+原料）、中游（制造）、下游（消費(fèi)）與公用事業(yè)四類來看，4月中游制造業(yè)利潤(rùn)占比大幅回升，上、下游制造業(yè)以及公共事業(yè)利潤(rùn)占比均小幅回落。其中，中游制造業(yè)利潤(rùn)占比由前值40.2%回升至43.0%，下游制造業(yè)利潤(rùn)占比由前值25.6%降至23.6%，中下游制造業(yè)利潤(rùn)總占比回升0.8個(gè)百分點(diǎn)至66.6%，一定程度上反映出中下游制造業(yè)利潤(rùn)小幅改善。受與建筑投資需求相關(guān)的三大原材料（黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、非金屬礦物制品行業(yè)）行業(yè)盈利低迷影響，上游利潤(rùn)占比較前值下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至21.1%。隨著中下游企業(yè)利潤(rùn)占比回升，公共事業(yè)利潤(rùn)占比由前值12.8%回落至12.3%。
　　不同類型工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速有所分化，股份制企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)杠桿率均處高位。從不同企業(yè)類型看，國(guó)有控股企業(yè)利潤(rùn)跌幅邊際走擴(kuò)0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比下降2.8%，或反映出在當(dāng)前價(jià)格持續(xù)低迷背景下，國(guó)有企業(yè)盈利能力有所降低；受去年同期較低基數(shù)影響，私營(yíng)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)6.4%，較前值提升0.6個(gè)百分點(diǎn)，反映出私營(yíng)企業(yè)盈利有所修復(fù)。從資產(chǎn)負(fù)債率看，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較前值提升0.1個(gè)百分點(diǎn)至57%，或與大規(guī)模設(shè)備更新有關(guān)；股份制企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率保持不變，分別為58.3%和59.4%，均處較高水平且顯著高于國(guó)有企業(yè)杠桿率。
　　企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)率回升下，工業(yè)企業(yè)效益邊際改善，但利潤(rùn)率偏低、以價(jià)換量或不利于“生產(chǎn)-盈利-再投資”的正向循環(huán)，后續(xù)推動(dòng)設(shè)備更新、以舊換新等配套政策應(yīng)加快落地。4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)在營(yíng)收和利潤(rùn)率雙雙回升的帶動(dòng)下邊際改善，但考慮當(dāng)前內(nèi)需不足、價(jià)格水平持續(xù)低迷、利潤(rùn)率水平偏低、整體周轉(zhuǎn)流通速度偏慢，或一定程度上壓制工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)的力度與持久性，也不利于制造業(yè)投資的增長(zhǎng)。此外，在外需走強(qiáng)帶動(dòng)下，中下游制造業(yè)利潤(rùn)占比回升明顯