>> 國盛證券-三花智控(002050)成立智能驅(qū)動公司，推動機器人量產(chǎn)更進一步-240605
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁逸朦,江瑩 |
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事件：證券時報e公司訊，企查查APP顯示，近日，浙江三花智能驅(qū)動有限公司成立，法定代表人為史初良，注冊資本2億元，經(jīng)營范圍包含：電機制造；電機及其控制系統(tǒng)研發(fā)；微特電機及組件制造等。企查查股權(quán)穿透顯示，該公司由三花智控全資持股。
成立全資子公司，推動機器人零部件量產(chǎn)更進一步。公司持續(xù)在機器人領域布局，不斷推動量產(chǎn)進度加快：1）2024年6月，公司成立全資子公司智能驅(qū)動，日后有望通過此公司實施此前公告的杭州錢塘新區(qū)項目投資建設；2）2024年1月，公司公告擬在錢塘區(qū)投資建設機器人機電執(zhí)行器和域控制器研發(fā)及生產(chǎn)基地項目，計劃總投資不低于38億元；3）2023年6月，公司發(fā)行GDR，募資不超50億元，投向項目包含機器人機電執(zhí)行器研發(fā)項目（投資2億）；4）2023年4月，公司公告與綠的諧波在墨西哥共同出資設立合資企業(yè)，主營業(yè)務為諧波減速器相關產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)制造及銷售。
Optimus預計2025年底之前銷售，打造公司第三成長曲線。2024年5月，特斯拉研發(fā)的二代Optimus人形機器人已進廠實訓，通過端對端神經(jīng)網(wǎng)絡訓練，動作執(zhí)行的準確度、連續(xù)性和續(xù)航能力均在持續(xù)進步，未來將通過工廠任務測試進一步完善性能。特斯拉計劃2024年機器人產(chǎn)品推進以研發(fā)測試為主，初步生產(chǎn)供內(nèi)部使用，2025年年底之前開始量產(chǎn)銷售。綁定機器人行業(yè)領軍企業(yè)，公司卡位機器人總成環(huán)節(jié)，技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品進度位居行業(yè)前列，將充分享受機器人行業(yè)高增長帶來的紅利。
汽零+制冷基本盤穩(wěn)健增長，儲能為頭部客戶配套，加速成長。公司車用電子膨脹閥、新能源車熱管理集成組件、Omega泵等產(chǎn)品市占率全球第一。1）汽零：據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會預計，2024年中國汽車總銷量將達3100萬輛，其中新能源汽車的銷量將達1150萬輛，同比增長20%。同時熱管理產(chǎn)品升級+公司持續(xù)推進全球化布局，有望繼續(xù)拉動業(yè)務增長；2）制冷：行業(yè)穩(wěn)健增長，公司持續(xù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高毛利率產(chǎn)品出貨占比，同時推動關鍵制造設備自研等，進一步降本增效；3）儲能：根據(jù)國家能源局，中國2025年前新型儲能裝機規(guī)模需達成30GW以上，是目前規(guī)模的10倍左右。目前公司儲能業(yè)務已入列為頭部客戶配套，為后續(xù)業(yè)務發(fā)展奠定基礎。
盈利預測與估值：預計公司24-26年歸母凈利潤分別為36/43/49億元，對應PE分別為25/21/18倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游銷量不及預期，行業(yè)競爭加劇，客戶開拓不及預期。
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