| 上傳日期： |
2024/6/7 |
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| 661KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,楊惠冰 |
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投資要點(diǎn)
段落提要：2024年5月長城汽車實(shí)現(xiàn)合計(jì)產(chǎn)批量為94,422/91,460輛，同比分別-6.68%/-9.46%，環(huán)比分別-8.70%/-3.52%；5月哈弗品牌產(chǎn)批量分別為52,966/47,066輛，同比分別-6.72%/-15.35%，環(huán)比分別+2.03%/+0.03%；WEY品牌產(chǎn)批量分別為3,654/2,862輛，同比分別-39.86%/-50.40%，環(huán)比分別-25.93%/-35.80%；長城皮卡產(chǎn)批量分別為13,566/15,101輛，同比分別-25.56%/-18.83%，環(huán)比分別-30.78%/-16.43%；歐拉品牌產(chǎn)批量分別為4,147/6,005輛，同比分別-55.52%/-43.43%，環(huán)比分別-26.34%/+28.15%；坦克品牌產(chǎn)批量分別為20,036/20,326輛，同比分別+85.88%/+94.90%，環(huán)比分別-6.09%/-0.70%。
5月銷量整體承壓，坦克品牌及出口銷量同比高增。公司1-5月累計(jì)銷售46.16萬臺(tái)，同比+11.42%；5月批發(fā)銷量同比-9.46%，wey、哈弗以及歐拉表現(xiàn)相對(duì)較弱。出口維度，公司海外出口同比高增，5月出口34,477輛，同環(huán)比分別+37.19%/-4.60%，占集團(tuán)銷量37.7%，同環(huán)比分別+12.82/-0.43pct，全球化步伐加速。新能源轉(zhuǎn)型維度，5月公司新能源汽車批發(fā)量24,649輛，同環(huán)比分別+3.76%/+9.86%，新能源產(chǎn)品滲透率27.0%，同環(huán)比分別+3.44/+3.28pct，新能源滲透率同環(huán)比迅速增長。
體系化優(yōu)勢(shì)持續(xù)開拓全球化市場(chǎng)，產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步優(yōu)化豐富。1）全新產(chǎn)品維度，新摩卡Hi4正式上市，售價(jià)23.88萬元起并可享受至高30000元購車權(quán)益；長城靈魂摩托車產(chǎn)品正式亮相北京摩托車展；長城首款正向研發(fā)重卡PT車型正式下線，該車型為針對(duì)干線物流場(chǎng)景定制開發(fā)的超級(jí)混動(dòng)智能重卡，預(yù)計(jì)今年下半年正式上市。SUV、摩托、混動(dòng)重卡等車型發(fā)布進(jìn)一步豐富長城汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2）技術(shù)維度，長城魏牌藍(lán)山激光雷達(dá)版本的Coffee Pilot Ultra智駕系統(tǒng)全場(chǎng)景NOA即將全面搭載上車，英偉達(dá)芯片賦能；并搭載Coffee OS 3智能座艙系統(tǒng)，產(chǎn)品智能化水平持續(xù)進(jìn)階，智能化布局全面提速；3）出海維度加速布局，目前長城汽車已擁有1400萬+全球用戶；在5月31日召開的“贏戰(zhàn)海外”國際組織暨機(jī)制變革大會(huì)上長城汽車重組裂變十大“戰(zhàn)區(qū)”,各區(qū)域業(yè)務(wù)單元直接對(duì)接市場(chǎng)和用戶,以區(qū)域?yàn)閱挝?統(tǒng)一調(diào)配研、產(chǎn)、供、銷、服系列資源保障國際市場(chǎng)健康發(fā)展、運(yùn)營,計(jì)劃到2030年實(shí)現(xiàn)海外銷售超百萬輛，高端車型銷售占比超1/3，海外市場(chǎng)重要性凸顯。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2024-2026年盈利預(yù)測(cè)，營業(yè)收入為2244/2549/2834億元，分別同比+30%/+14%/+11%，歸母凈利潤為89/117/151億元，分別同比+27%/+31%/+29%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.04/1.37/1.76元，對(duì)應(yīng)PE分別為24/19/14倍，維持長城汽車“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)乘用車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。
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