>> 民生證券-長安汽車(000625)系列點評九：深藍G318上市在即，出海延續(xù)增長-240607
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
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事件：公司發(fā)布5月產(chǎn)銷快報：集團5月批發(fā)銷量為20.7萬輛，同比+3.3%，環(huán)比-1.6%；2024M1-5累計批發(fā)銷量110.9萬輛，同比+12.0%。自主乘用車5月批發(fā)銷量為12.3萬輛，同比+1.3%，環(huán)比+0.1%；2024M1-5累計批發(fā)銷量68.4萬輛，同比+8.5%；長安福特5月批發(fā)銷量為1.8萬輛，同比-8.3%，環(huán)比-3.8%；2024M1-5累計批發(fā)銷量9.2萬輛，同比+17.6%；長安馬自達5月批發(fā)銷量為0.59萬輛，同比-13.6%，環(huán)比-1.5%；2024M1-5累計批發(fā)銷量3.1萬輛，同比+26.3%。
5月批銷相對平穩(wěn)阿維塔持續(xù)亮眼。5月公司自主乘用車批發(fā)銷量為12.3萬輛，同比+1.3%，環(huán)比+0.1%，表現(xiàn)相對平穩(wěn)。新能源方面，受益深藍銷量環(huán)比提升，5月自主新能源批發(fā)銷量為5.4萬輛，2024M1-5累計批發(fā)銷量23.5萬輛，同比+72.7%，環(huán)比+6.4%；5月深藍銷量14,371輛，阿維塔4,569輛，阿維塔銷量穩(wěn)步提升。北京車展上，深藍官方宣布G318車型5月開啟預定，6月正式交付。展望未來，公司將推出深藍G318、啟源CD701、阿維塔15/16等重磅車型，產(chǎn)品周期強勁，將驅(qū)動新能源轉(zhuǎn)型加速。
海外銷量加速成長打開全球市場。2024年5月自主海外銷量3.3萬輛，同比+72.9%，環(huán)比+5.2%；2024M1-5自主品牌海外銷量17.4萬輛，同比+80.8%，表現(xiàn)亮眼；出口有望延續(xù)增長，為銷量、業(yè)績端提供支撐。公司在泰國布局的全球“右舵生產(chǎn)基地”首期產(chǎn)能將在2025年Q1實現(xiàn)投產(chǎn)，首期產(chǎn)能10萬輛，二期后總產(chǎn)能將增加至20萬輛。公司預計到2024年完成東盟和歐洲兩大重點區(qū)域市場的進入，全球化思路清晰、步伐堅定，有望打開長期增長空間。
華為合作穩(wěn)步推進發(fā)力智能化。2023年11月，公司與華為簽署《投資合作備忘錄》，深化合作；2024年1月16日，華為已完成目標公司的注冊，名稱為深圳引望智能技術有限公司，業(yè)務范圍主要包括汽車智能駕駛解決方案、汽車智能座艙、智能汽車數(shù)字平臺、智能車云、AR-HUD與智能車燈等；2024年5月6日，公司公告預計不晚于2024年8月31日簽訂最終交易文件。我們認為華為深耕智駕、座艙核心技術；公司作為目標公司股東，有望享受目標公司技術、產(chǎn)品資源，受益華為智能化賦能，有效提升產(chǎn)品競爭力，加速智能電動轉(zhuǎn)型。
投資建議：我們看好公司電動智能轉(zhuǎn)型，疊加華為智能化賦能，維持盈利預測，預計2024-2026年收入分別為1,830/2,086/2,346億元，歸母凈利潤分別為80.1/105.0/134.5億元，EPS分別為0.81/1.06 /1.36元，對應2024年6月6日13.19元/股的收盤價，PE分別為16/12/10倍，維持“推薦”評級。
風險提示：與華為合作推進不及預期；自主品牌銷量不及預期；自主新能源車型交付不及預期；行業(yè)“價格戰(zhàn)”加劇。
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