>> 開源證券-機械設(shè)備行業(yè)深度報告：核電設(shè)備景氣上行，四代核電及乏燃料引領(lǐng)新增量-240607
| 上傳日期： |
2024/6/8 |
大小： |
2052KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
| 行業(yè)名稱： |
核電 |
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無限制-登錄即可下載 |
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核電設(shè)備景氣上行，產(chǎn)業(yè)鏈進入業(yè)績釋放期
核工業(yè)持續(xù)高景氣，產(chǎn)業(yè)鏈從2023開始進入業(yè)績兌現(xiàn)期。核電后續(xù)有望保持每年10臺機組審批量，對應(yīng)超1000億元設(shè)備投資。2019年我國核電恢復(fù)審批，2022、2023年核電核準(zhǔn)數(shù)量達到創(chuàng)紀(jì)錄的10臺，預(yù)計2024-2026年有望保持年均10臺。按平均每年核準(zhǔn)10臺機組計算，我們預(yù)計新增的核電機組設(shè)備年均投資額達1347億元。截至2023年底，國內(nèi)在建核電機組容量合計30.30GW，我們測算在建核電機組設(shè)備價值量約為3266億元，核電設(shè)備通常在開工第3年開始陸續(xù)進場，我們認(rèn)為核電產(chǎn)業(yè)正進入業(yè)績釋放期，未來將保持高景氣。
第四代核電高溫氣冷堆優(yōu)勢顯著，滲透率有望逐步提升
高溫氣冷堆為我國第四代核電站重要方向，其以氦氣代替水作為一回路循環(huán)介質(zhì)，靈活性、安全性皆較三代機組有所提升，用途更加廣泛，包括供電、供熱、制氫等，其主要設(shè)備及構(gòu)件包括蒸汽發(fā)生器、氦風(fēng)機、熱氣導(dǎo)管等，多為從0到1應(yīng)用的設(shè)備環(huán)節(jié)。2021年我國石島灣高溫氣冷堆核電站投入運行，為世界首臺，設(shè)備國產(chǎn)化率達93.4%，2023年正式投入商業(yè)化運營。四代核電商業(yè)化運營達半年或1年后，存在新批或推廣的預(yù)期。假設(shè)高溫氣冷堆在新建機組中占比15%，價值量與三代機組平齊，我們測算，到2030年，高溫氣冷堆設(shè)備投資額將達1018億元，年均投資額將達145億元。
乏燃料后處理建設(shè)提速，相關(guān)設(shè)備處于高速成長期
乏燃料的意義在于對鈾資源的充分利用、顯著減少需深地質(zhì)層處置的核廢物體積、帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展等。我國乏燃料后處理產(chǎn)能嚴(yán)重不足，政府基金支出快速增加，設(shè)施建設(shè)提速。實體清單限制下核工業(yè)設(shè)備自主可控需求迫切，相關(guān)設(shè)備潛力大，我們預(yù)計2021-2035年乏燃料后處理設(shè)備投資額將超2000億。此外，乏燃料運輸容器制造難度大，基本被海外壟斷，國產(chǎn)替代空間大。我國使用的乏燃料運輸容器有兩臺為美國NAC-STC型，單臺價格3000萬美元。我們測算到2025年乏燃料離堆貯存需求量預(yù)計達5591噸，外運需求量達1047噸，乏燃料運輸容器市場空間或?qū)⒊賰|。
投資建議
推薦標(biāo)的：科新機電（乏燃料運輸容器+氣冷堆熱氣導(dǎo)管）、中核科技（核級閥門）、海鷗股份（核電冷卻塔）、蘭石重裝（乏燃料壓力容器）。
受益標(biāo)的：佳電股份（四代核電高溫氣冷堆主氦風(fēng)機）、中密控股（核級密封件）、海陸重工（吊籃）、江蘇神通（核級閥門）、應(yīng)流股份（鍛件）、理工能科（造價軟件）、能科科技（主泵變頻器）。
風(fēng)險提示：核電機組開工招標(biāo)進度不及預(yù)期，核電設(shè)備國產(chǎn)化進程不及預(yù)期，乏燃料處理設(shè)備研發(fā)及國產(chǎn)替代進度不及預(yù)期。
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