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6月第一周受高考、雨季等影響，投資施工、工業(yè)生產(chǎn)邊際走低，地產(chǎn)銷售動(dòng)能略有轉(zhuǎn)弱。通脹方面，受生豬供給收縮及端午假期提振，豬肉價(jià)格連續(xù)第五周上漲，且漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，豬肉價(jià)格回到2023年初的水平。工業(yè)方面，開(kāi)工率多較前周回落；投資方面，螺紋鋼去庫(kù)斜率明顯放緩，施工受到強(qiáng)降水、高考等階段性擾動(dòng)，鋼材價(jià)格環(huán)比降幅擴(kuò)大，水泥項(xiàng)目端對(duì)價(jià)格的支撐偏弱，漲價(jià)邏輯主要在生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)抬升成本、錯(cuò)峰停窯力度加大等供給端，財(cái)政加力的效果對(duì)實(shí)物工作量的提振尚不突出。地產(chǎn)方面，相較于2019、2021年同期，新房、二手房成交降幅較前周有所擴(kuò)大，銷售動(dòng)能邊際轉(zhuǎn)弱。
　　后續(xù)看，“寬財(cái)政”加碼對(duì)實(shí)物工作量的提振有待觀察，重點(diǎn)跟蹤通脹擾動(dòng)、地產(chǎn)“去庫(kù)存”力度的追加。短期而言，6月施工不利條件有所增多，預(yù)計(jì)投資對(duì)實(shí)物工作量的提振效果可能有限。此外，本輪銷售端“穩(wěn)地產(chǎn)”效果暫未釋放，且國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)研究?jī)?chǔ)備新的去庫(kù)存、穩(wěn)市場(chǎng)政策措施”，短期可能加大收儲(chǔ)落地的推進(jìn)速度或有土地回收新政等落地，此外豬肉價(jià)格連漲五周、漲幅逐步擴(kuò)大，關(guān)注通脹邊際超預(yù)期對(duì)債市情緒的擾動(dòng)。
　　通脹高頻：豬肉價(jià)格漲幅連續(xù)三周擴(kuò)大。豬肉價(jià)格環(huán)比+7.5%，蔬菜、水果價(jià)格分別-1.1%、-0.2%，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比-0.9%、-1.1%，跌幅明顯收窄。
　　進(jìn)出口高頻：出口集運(yùn)價(jià)格繼續(xù)上漲。本周CCFI指數(shù)周度均值環(huán)+6.5%，SCFI指數(shù)環(huán)比+4.6%，繼續(xù)偏強(qiáng)。BDI指數(shù)環(huán)比+2.6%左右，CDFI指數(shù)環(huán)比+1.3%，干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)有所改善。
　　工業(yè)高頻：開(kāi)工率多數(shù)回落
　?。?）工業(yè)生產(chǎn)：本周開(kāi)工率多有下降。PTA開(kāi)工率環(huán)比抬升，而鋼鐵、輪胎、瀝青以及PX、PVC等聚酯產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工率均有下滑。
　?。?）螺紋鋼：現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比-2.3%，降幅擴(kuò)大。247家鋼廠高爐開(kāi)工率環(huán)比上升至81.5%。庫(kù)存方面，主要鋼材品種庫(kù)存環(huán)比-0.7%，其中螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-0.1%，去庫(kù)斜率明顯放緩。受降水、高考管制等影響，鋼材運(yùn)輸受限、施工放緩，抑制需求。
　　（3）銅：滬銅周度均價(jià)環(huán)比-2.8%，LME銅價(jià)環(huán)比-2.8%，其中上半周ADP就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，抑制風(fēng)險(xiǎn)偏好。
　　投資相關(guān)：供給收縮，水泥漲幅繼續(xù)擴(kuò)大
　　1、地產(chǎn)：新房行情持續(xù)偏弱。本周（5月31日-6月6日）30城新房成交面積192.4萬(wàn)平方米，環(huán)比-14%，同比降幅-19%，較2019、2021年同期降幅繼續(xù)擴(kuò)大，銷售動(dòng)能仍若。二手房成交環(huán)比降幅擴(kuò)大，單周成交環(huán)比-6.5%、同比+7%，增幅低于前周。
　　2、水泥：本周水泥指數(shù)環(huán)比+3.3%。新國(guó)標(biāo)下成本抬升繼續(xù)向下游傳導(dǎo)，多地加大錯(cuò)峰停窯力度、供給收縮、庫(kù)存下降，水泥普遍提漲。
　　消費(fèi)相關(guān)：5月乘用車零售同比-3%
　　1、地鐵出行：5月31日-6月6日，29城地鐵客運(yùn)量日均286.4萬(wàn)人次，環(huán)比+2.2%，單周同比+15%，臨近端午假期，出行熱度繼續(xù)抬升。
　　2、汽車：5月1日-31日，乘用車零售同比-3%、環(huán)比+10%，其中最后一周同比+6%、環(huán)比+27%，沖刺效應(yīng)顯著。
　　3、國(guó)際油價(jià)：國(guó)際油價(jià)降幅擴(kuò)大。布倫特、WTI原油價(jià)格環(huán)比上周五分別-2.5、-1.9%，OPEC+減產(chǎn)力度低于預(yù)期、5月原油產(chǎn)量增加、美國(guó)一季度GDP年化增長(zhǎng)率較預(yù)期下調(diào)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳等令需求擔(dān)憂上升，國(guó)際油價(jià)承壓。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)收儲(chǔ)落地進(jìn)度超預(yù)期。