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核心觀點(diǎn)
　　板塊本周表現(xiàn)：本周（2024.06.03-2024.06.07）消費(fèi)者服務(wù)(中信)指數(shù)/滬深300指數(shù)/創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲跌幅分別為-3.96%/-0.16%/-1.33%，股價(jià)漲幅前五個股為銀河娛樂(+6.67%)/人瑞人才(+5.03%)/復(fù)星旅游文化(+3.43%)/美高梅中國(+2.42%)/中國中免(+2.25%)，跌幅前五為曲江文旅(-11.46%)/天目湖(-9.21%)/西安飲食(-9.06%)/科銳國際(-8.82%)/國旅聯(lián)合(-8.25%)。
　　景區(qū)：本周景區(qū)板塊普遍出現(xiàn)較大股價(jià)波動，我們認(rèn)為主要是受到市場對小盤股風(fēng)險(xiǎn)偏好變化的影響，但板塊內(nèi)公司基本面依然穩(wěn)定，行業(yè)受益于旅游消費(fèi)需求旺盛，預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)健增長，我們建議在本次避險(xiǎn)情緒釋放后可增持景區(qū)板塊。從旅游消費(fèi)需求看，出境游增長彈性大于國內(nèi)游，建議關(guān)注嶺南控股、眾信旅游。其中嶺南控股近年來完成了由華南總部、華北運(yùn)營中心、華中運(yùn)營中心、西北運(yùn)營中心等構(gòu)成的全國戰(zhàn)略性布局，完善了全國市場目的地服務(wù)、產(chǎn)品供應(yīng)及開拓渠道銷售“三體系”的建設(shè)，搭建起覆蓋全國的多市場組團(tuán)、多口岸出發(fā)、多簽證中心的網(wǎng)絡(luò)布局，構(gòu)建“全國買全國賣”的旅游服務(wù)生態(tài)圈；酒店業(yè)務(wù)方面，控股股東嶺南集團(tuán)收購山東星輝都市酒店管理集團(tuán)有限公司70%股權(quán)，嶺南集團(tuán)全權(quán)委托嶺南控股的全資子公司負(fù)責(zé)管理上述股權(quán)；此外公司收購了5A級別景區(qū)白云山內(nèi)的游覽觀光車業(yè)務(wù)，有助于進(jìn)一步增強(qiáng)公司在旅游產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸和目的地資源的控制。
　　免稅：本周（05/31-06/06)，?？跈C(jī)場日均旅客吞吐量環(huán)比上周-3.26%，恢復(fù)到23年6月日均吞吐量99.54%，19年6月日均吞吐量95.28%。三亞機(jī)場日均旅客吞吐量環(huán)比上周0.16%，恢復(fù)到23年6月日均吞吐量83.54%，19年6月日均吞吐量97.27%。近期國家出臺多項(xiàng)房地產(chǎn)行業(yè)利好政策，從基本面邏輯看免稅屬于高端可選消費(fèi)，其需求與居民財(cái)富效應(yīng)高度相關(guān)，地產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定有助于免稅消費(fèi)需求穩(wěn)定，此外短期看暑期臨近有望使得免稅銷售環(huán)比回升，或有利于中免股價(jià)。受大小盤風(fēng)格切換，中免作為大盤股短期或略受益。
　　酒店：1）錦江酒店：公司首席執(zhí)行官沈莉女士因年齡原因擬辭去首席執(zhí)行官職務(wù)，董事會決定聘任毛嘯先生為新任首席執(zhí)行官，毛嘯先生歷任上市公司副總裁、錦江聯(lián)采首席執(zhí)行官、深圳錦江酒管公司高級副總裁、錦江酒店資產(chǎn)管理公司副總裁等職務(wù)，董事會亦審議通過了《關(guān)于優(yōu)化公司海外業(yè)務(wù)整合的議案》；2）據(jù)航班管家預(yù)測，端午假期（6.8-6.10）民航計(jì)劃客運(yùn)量188.68萬人次，同比23年增長約6%，預(yù)計(jì)端午假期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙票價(jià)同比23年下降25%。展望暑期旺季，旅游需求有望繼續(xù)維持較好景氣度，但行業(yè)整體基數(shù)壓力仍較為顯著，Q2同比壓力或較一季度有所擴(kuò)大，邊際上主要關(guān)注商旅復(fù)蘇節(jié)奏，同時建議關(guān)注錦江酒店中國區(qū)改革進(jìn)展和盧浮減虧效果。
　　餐飲：1）海底撈：“六一”當(dāng)天全國門店共接待顧客超220萬人次同比增長近50%，超越5月1日成為年內(nèi)客流新高點(diǎn)，今年高考恰好和端午小長假部分重疊，也帶動了“高考加油宴”熱度，6月6日至10日公司全國門店已接到超12萬桌預(yù)訂。投資方面，短中期角度建議關(guān)注盈利修復(fù)可觀、經(jīng)營效率良好的正餐休閑餐龍頭；長期成長性角度，建議關(guān)注賽道發(fā)展?jié)摿肮舅庪A段，建議同時關(guān)注飲品類龍頭及其模式改革近況。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　短期建議優(yōu)先關(guān)注旅游景區(qū)板塊，線索包括1）高鐵已通車或即將通車的自然景區(qū)，如九華旅游(603199，未評級)、黃山旅游(600054，買入)、長白山(603099，未評級)，2）暑期旺季或有超額收益的名山大川類景區(qū)，比如峨眉山A(000888，買入)，3）旅游設(shè)備更新相關(guān)標(biāo)的，如三特索道(002159，未評級)、金馬游樂(300756，未評級)、風(fēng)語筑(603466，未評級)，4）分紅水平高的麗江股份(002033，增持)、天目湖(603136，未評級)、宋城演藝(300144，買入)。長期建議關(guān)注連鎖化率持續(xù)提升、中高端化升級穩(wěn)步推進(jìn)的酒店龍頭，如錦江酒店(600754，未評級)、首旅酒店(600258，買入)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)性因素、個股并購重組不達(dá)預(yù)期等