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中國出口延續(xù)強勢，海外補庫需求驅動復蘇
　　中國出口延續(xù)強勢，美國需求趨勢性回暖帶動全球需求好轉。2024年1-4月中國累計出口金額為10995.70億美元，同比增長1.5%，1/2/3/4月單月出口金額分別同比+8.10%/+5.40%/-7.50%/+1.50%。2024年4月，全球制造業(yè)PMI為50.30%，5月歐元區(qū)/美國制造業(yè)PMI分別為47.40%/50.90%，美國制造業(yè)PMI的強勢反彈帶動全球制造業(yè)PMI突破榮枯線，美國需求趨勢性回暖帶動全球需求好轉，而歐洲經(jīng)濟仍持續(xù)承壓
　　中國出口延續(xù)強勢，海外補庫需求驅動復蘇
　　美國庫存周期回暖，補庫需求外溢至進口需求。2024年4月，美國ISM制造業(yè)PMI自有庫存指數(shù)為48.20%，較2023年12月的43.90%提升4.30pct，高于同期美國ISM制造業(yè)PMI整體回升幅度（2.10pct），PMI庫存指數(shù)的回升可能對應庫存周期回暖。美國OECD綜合領先指標拐點對庫存同比增速通常呈現(xiàn)2個季度的領先性，經(jīng)濟復蘇下有望帶動美國銷售額增長，從而補庫需求外溢至進口需求，帶動中國出口。
　　中國出口延續(xù)強勢，海外補庫需求驅動復蘇
　　制造商、批發(fā)商和零售商銷售額拐點已現(xiàn)，將迎來補庫周期。自2023年7月起，美國制造商/批發(fā)商/零售商銷售額同比增速出現(xiàn)拐點，2024年3月，美國制造商/批發(fā)商/零售商銷售額分別同比+1.55%/+1.42%/+3.52%，需求端開始逐步復蘇，有望進入補庫周期
　　風險提示：行業(yè)競爭加劇的風險，渠道偏好改變的風險，原材料及零部件價格上漲及交付的風險，中美貿(mào)易摩擦緩和程度低于預期，匯率波動的風險。