>> 西部證券-5月美國通脹點(diǎn)評：通脹低于預(yù)期，但降息仍有門檻-240612
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
大小： |
540KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,楊一凡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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數(shù)據(jù)：5月CPI同比上升3.3%，低于前值的3.4%；CPI環(huán)比為0%，低于前值的0.3%。核心CPI同比上漲3.4%，低于前值的3.6%；核心CPI環(huán)比上漲0.2%，低于前值的0.3%。
同比增速主要由能源價格貢獻(xiàn)。5月食品價格增速為2.1%（前值2.2%），其中家庭食品價格增速為1.0%（前值1.1%）,非家庭食品價格增速由前值的4.1%放緩至4.0%。能源價格增速為3.5%（前值2.5%），其中能源商品增速從前值的1.1%上升至2.1%，能源服務(wù)增速從前值的3.5%上升至4.7%。
核心商品價格跌幅走闊，核心服務(wù)價格小幅放緩。5月核心商品價格增速為-1.7%（前值-1.2%），二手車價格為-8.6%（前值-6.3%%），新車價格增速-0.8%（前值-0.4%）。核心服務(wù)價格增長5.2%（前值5.3%），主要住所租金增速為5.4%（前值為5.6%），業(yè)主等價租金增速為5.7%（前值為5.8%），醫(yī)療護(hù)理價格增長3.1%（前值2.7%）。
具體來看：1）5月能源價格回落，對通脹的環(huán)比降溫起到了推波助瀾的作用。5月WTI能源價格進(jìn)一步下探，主要源于對未來全球經(jīng)濟(jì)需求側(cè)的擔(dān)心，且利率維持高位抑制石油消費(fèi)需求增長。美國一季度GDP數(shù)據(jù)下修，疊加5月OPEC原油產(chǎn)量有所增加，對原油價格形成拖累。2）供應(yīng)鏈壓力緩解下，商品價格上漲缺少動能。5月Manheim指數(shù)跌幅為12.1%，跌幅較前值有所收窄，但是仍然處于疲軟態(tài)勢。3）住房租金下行趨勢維持，但斜率略不及預(yù)期。主要居所租金和業(yè)主等價租金環(huán)比增速持平于前值。4）勞動力市場供需比回到疫情前的水平，但是考慮到移民人數(shù)的上行，相關(guān)服務(wù)價格韌性仍有支撐。醫(yī)療護(hù)理環(huán)比增速從前至的0.4%小幅放緩至0.3%。
5月勞動力市場和通脹表現(xiàn)對資產(chǎn)價格意味著什么？首先，對于貨幣政策來看，勞動力市場和通脹之間矛盾依舊存在。雖然美國經(jīng)濟(jì)層面的走弱并未快速反映至勞動力市場，但是受到去年基數(shù)影響，以及能源價格的回落，通脹走勢降低了美聯(lián)儲降息的門欄。根據(jù)FEDWATCH數(shù)據(jù)顯示，9月降息的概率上升至59.9%?？紤]到歐元區(qū)已經(jīng)開啟預(yù)防性降息，美聯(lián)儲9月能否降息將更取決于居民消費(fèi)放緩的幅度，并對勞動力市場的負(fù)面?zhèn)鲗?dǎo)影響有多快。
其次，短期10年期美債收益率維持雙向震蕩，美元指數(shù)高位徘徊。數(shù)據(jù)公布后，10年美債收益率和美元指數(shù)下行，美股期貨和黃金價格有所回升。通脹壓力放緩下，10年美債收益率破前期高點(diǎn)的概率相對有限，而美股則高度依賴流動性。歐元區(qū)降息+美國勞動力市場韌性有余下，美元指數(shù)下行空間或有限。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。
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